國聯期貨第23周鋁周報：鋁供應增加與庫存下降的博弈

2020-06-05 15:22:14
來源：國聯期貨

　　庫存下降，軟逼倉或將繼續。推薦正套策略，不建議單邊追漲。

　　1.市場表現

　　本周滬鋁呈現窄幅震蕩的走勢，主力2007合約收於13180元，周下跌35元。

　　周一周二時，滬鋁盤中出現了較大幅度的回調，但周三又大幅上漲，回補了周二的跌勢。從技術圖形上看，滬鋁依舊處於漲勢當中，壓力區間為13000~13200元，12800元處有平臺支撐。

　　2.影響因素及分析

　　周四，電解鋁社會庫存合計79.5萬噸，較上周四下降4.3萬噸，庫存下降速度較之前有所放緩，但當前庫存已經來到歷史較低水平，因此只要庫存不出現大幅上漲，以及宏觀經濟不出現大問題，那麼軟逼倉依舊是可以進行的。

　　周四，主要消費地鋁棒庫存合計7.35萬噸，較上周四減少0.25萬噸，鋁棒庫存同樣處於歷史偏低水平。從5月中旬起，南儲鋁棒加工費就持續回落，目前鋁棒加工費為450元~600元。北方地區的鋁棒需求出現回落，部分北方鋁棒流向南方市場。

　　周四，全國氧化鋁現貨平均價為2238元/噸，目前氧化鋁價格也正在慢慢反彈，反彈力度小於電解鋁。因為原材料價格處於低位，而電解鋁價格持續大幅反彈，目前電解鋁盤面冶煉利潤大約為1400元/噸，鋁廠投產意願十分強勁。

　　據中汽協統計，5月汽車行業銷量預計完成213.6萬輛，環比增長3.2%，同比增長11.7%，今年前5個月汽車行業累計銷量預計完成789.6萬輛，同比下降23.1%。從4月起，汽車銷量同比就由負轉正，目前同比增速進一步擴大，表現較好。

　　3.結論及策略

　　目前滬鋁的利空因素其實還是挺多的，冶煉利潤豐厚，使得鋁廠投產意願特別強，未來2個月或有60萬噸新增產能投放。同時，目前鋁出口訂單下滑明顯，後續需求不佳。但在這樣的利空下，滬鋁價格不降反升，主要就是因為庫存持續下降，軟逼倉進行中。

　　筆者認為，目前追漲風險較高，但做正向套利比較合適。因為隨著庫存的下降，等到06合約到期交割以後，大戶可能還會軟逼倉，07和08合約的價差可能會擴大至300以上。（蔣一星）