國聯期貨第3周鋁周報：鋁軟逼倉主導價格走勢

2020-01-17 15:55:10
來源：有色寶

　　雲南神火電解鋁產能暫停投產，引發市場擔憂。

　　1.市場表現

　　本周滬鋁呈現震蕩上升的走勢，主力2003合約收於14280元，周上漲170元。

　　本周，鋁市場軟逼倉繼續，滬鋁2002合約和2003合約價差明顯擴大。

　　2.影響因素及分析

　　本周，中美正式簽署了第一階段經貿協議，其中包括了中國將大量採購農產品和能源，美國取消部分額外加徵的關稅。周五美國貿易代表辦公室在“聯邦公告”網站上發布：將於2月14號下調對華1200億美元額外關稅稅率至7.5%（原15%）。目前，中美談判正穩步前進。

　　有消息稱，因優惠電價問題，雲南神火剛剛於12月31日投產的15萬噸電解鋁產能暫停投產，引發市場對於後續雲南產能投放進程的擔憂。據統計，2020年雲南地區將有170萬噸電解鋁產能計劃投產，因此第一次投產失敗對市場情緒的影響較大。但市場普遍預計，優惠電價問題能順利解決。

　　本周滬鋁2002合約和2003合約價差持續擴大，目前已達130元。根據之前的規律，隔一個月的滬鋁價差最高時曾超過400元，因此滬鋁合約間價差繼續擴大是存在空間的。現貨A00鋁錠對當月合約升水80元至升水120元。

　　從庫存的角度上看，價差擴大的概率也很高。周四，電解鋁主要消費地庫存合計61.4萬噸，較上周四增加2.7萬噸，仍舊處於中等偏低的水平。上周上期所鋁庫存增加0.6萬噸至19.4萬噸，處於較低水平。

　　進入1月份，無論是鋁棒加工費、電工圓鋁桿加工費，還是鋁板加工費，均有所走高。這表明下遊需求相對不錯。目前鋁棒庫存持續回升，為7.35萬噸，較上周增加1.3萬噸，這大概率是由於節前補庫所導致。

　　3.結論及策略

　　之前的幾次軟逼倉，直到交割時，滬鋁期貨合約間價差都沒有明顯回落。有消息稱，進行軟逼倉的大戶並沒有獲利了結，而是被動接貨。對於這樣的軟逼倉是否會持續，其實是比較難判斷的，因為全憑大戶一手掌握。目前軟逼倉還在繼續，筆者預計還會持續，此階段鋁價易漲難跌。等到軟逼倉結束後，鋁價下跌是大概率事件。（蔣一星）