國聯期貨第31周鋁周報：關注買氧化鋁空電解鋁的套利機會

　　目前已有氧化鋁減產消息傳出，同時電解鋁產能存在一定投放壓力。

　　1.市場表現

　　本周滬鋁呈現先揚後抑的走勢，主力1909合約收於13795元，周下跌80元。

　　本周鋁價走弱，宏觀因素是主要原因，自身基本面變化不大。近期主要關注氧化鋁減產消息是否繼續有傳出。

　　2.影響因素及分析

　　三季度，電解鋁市場存在一定的投放壓力。據SMM消息，貴州興仁登高新材料有限公司12.5萬噸電解鋁新產能昨日投產。以盤面價格計算，目前電解鋁生產利潤豐厚，生產1噸電解鋁大約可獲利800元。

　　目前市場已傳出部分氧化鋁廠減產的消息，但減產力度較小，氧化鋁價格仍在下跌。周五全國氧化鋁平均價為2489元/噸，較上周五下降了大約39元。預計8月將有新的氧化鋁減產消息公布，從而起到穩定氧化鋁價格的作用。

　　當前電解鋁與氧化鋁價差（1:2）為8853元，較上周五的價差下降32元。

　　本周四電解鋁社會庫存合計101.1萬噸，較上周四下降約1萬噸。本周四主要消費地區6063鋁棒庫存合計8.34萬噸，較上周四增加0.07萬噸。鋁錠和鋁棒庫存變化不大。

　　本周，美聯儲宣布降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至2.00%-2.25%，為2008年底以來首次降息。但美聯儲的態度是偏於鷹派的，鮑威爾表示，此次降息屬於政策中段的調整，這並不是長降息周期的開始但可能會再次降息，不要設想我們不會再次加息。此次鮑威爾的觀點其實也是比較模糊的，但確實比預期的要偏鷹派，這就導致美元指數持續走強

　　周五早晨，特朗普宣布對3000億美元中國進口商品加徵10%的關稅，從今年9月1日開始實施。但特朗普又表示，將就全面的貿易協議與中國繼續進行建設性的對話，中美兩國的未來將是非常光明的。這是特朗普談判慣用的手法，先給對手施壓，再進行談判。預計中美貿易談判仍將反復。

　　3.結論與操作建議

　　目前，以盤面價格計算，電解鋁生產利潤豐厚，而氧化鋁生產處於虧損邊緣，預計此狀態不可持續，電解鋁的套保盤有動力進入市場，鎖定生產利潤，所以鋁價存在賣盤壓力。

　　等到氧化鋁價格企穩後，現貨商可採取買氧化鋁空電解鋁的策略。以1噸電解鋁對應2噸氧化鋁來測算，目前兩者價差處於區間上沿，存在下跌基礎，且套利風險不大。（蔣一星）

(責任編輯：簡兒)

標簽：國聯期貨 鋁周報

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