國聯期貨第1周鋁周報：短期內存在壓力 後期仍有上漲空間

　　目前冶煉利潤恢復正常，庫存再次增加帶來壓力。

　　一、市場表現

　　本周滬鋁呈現震蕩下跌的走勢，主力1802合約收於15105元，周下跌120元。

　　近期滬鋁的走勢明顯弱於倫鋁。從小時線上看，滬鋁處於盤整當中，但仍看好未來一季度鋁價走勢。

　　二、影響因素及分析

　　據SMM報道，河南預焙陽極企業復產，但出塊時間還需等待一月。由於魏橋集團預焙陽極庫存充足，1月魏橋預焙陽極採購價最終確定下調150元/噸。當前由於電解鋁現貨價格上漲，噸鋁平均冶煉利潤已恢復至正常水平，達500元。

　　據SMM統計，截止至12月中旬，國內電解鋁產能置換交易合計完成357萬噸，目前仍有缺口約172萬噸。在已交易的產能指標中，約70萬噸產能已經完成投產，剩餘的產能預計在2018-2019年完成投產。1月2日，中瑞鋁業有限公司一期10萬噸電解鋁項目正式生產投料。未來全國範圍內仍將有相當一部分電解鋁產能將被投放。因此採暖季一結束，滬鋁必將面臨巨大壓力。

　　周四國內電解鋁現貨主要庫存合計155.2萬噸，環比上周四增加2.9萬噸，國內電解鋁庫存再次增加，無疑會對滬鋁價格形成壓力。上周上期所鋁庫存增加0.7萬噸至75.4萬噸，創下新高。周四LME鋁庫存減少0.3萬噸至110.1萬噸。

　　由於國內庫存巨大，預計今年大雪對鋁價的影響必定弱於去年。去年因為消費地鋁錠庫存很低，一旦大雪迫使新疆地區鋁錠無法外運，則市場上出現缺貨現象，而今年鋁現貨庫存本身就很高，目前現貨鋁已經足夠滿足消費了。

　　三、結論與操作建議

　　目前滬鋁的走勢相對較弱，上漲幅度較小。近期受國內現貨庫存增加，預焙陽極價格下滑，滬鋁價格陷入盤整。

　　但未來受採暖季限產（雖然效果遠不如預期，但剩下的50%限產產能確實被關停），以及春季資金會偏寬松等因素的影響，預計未來滬鋁將延續上漲趨勢，直到明年2、3月份為止。（蔣一星）

(責任編輯：阿祖)

標簽：國聯期貨 鋁周報

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