華泰期貨：鋅庫存繼續減少，鋁價弱勢反彈

2017-11-23 08:51:46
來源：鋁信

　　鋅：

　　11月22日，鋅價格整體有所反彈。

　　22日，鋅現貨市場成交快速下降，主要是鋅價格有所反彈，下遊此前幾日已經有一定的結果，鋅價格回升之後，下遊全面轉入觀望。

　　22日，上海現貨市場整體升水快速回落，高端品牌現貨升水回落至250元/噸以下，不過整體現貨依然保持升水格局，進口鋅維持20元/噸以內的升水。廣東和天津市場成交同樣轉淡，下遊對鋅價格有接受限制，價格回升之後，成交受到抑制。

　　22日，上期所鋅繼續減少2445噸至29175噸，整體鋅倉單再度下降，而由於鋅礦緊張格局不變，因此限制精煉鋅的供應，市場庫存難以承受住下遊的買盤。22日LME鋅庫存減1500噸至222525噸，外盤鋅庫存繼續創幾年來的新低。

　　消息面上，近日，威海口岸進口一批來自厄瓜多爾的鋅精礦，共計48噸，貨值1.8萬美元。此批鋅精礦經檢驗合格後順利通關，這代表威海口岸首次成功進口鋅精礦。整體上，鋅礦端仍然在吸納各地貨源，但整體供應彈性有限。

　　綜合情況來看，由於現貨市場池子較淺，此前下遊的買入行為導致庫存下降，鋅價格22日反彈，但下遊追買動力不足，因此鋅價格近期或難以擺脫震蕩。

　　策略建議：礦山產量依舊受限，全國加工費低位，預計後期冶煉產量受限。低庫存依然支持鋅價，預計需求企穩回升，樂觀者可考慮多單持有或逢低布局多單。價格回升之後，則不適合追。價格回升之後，多單建議謹慎持有。短期價格較弱，建議觀望。

　　鋁：

　　11月22日，鋁價格整體弱勢反彈。

　　但是現貨市場悲觀氛圍依然未能扭轉，現貨市場成交延續低迷的格局，下遊企業保持按需採購格局，中間商也不敢貿然入市，整體成交受限。現貨市場依然保持較高的貼水格局，22日上海市場依然以貼水110-120元/噸為主，較此前一個交易日還有所擴大，顯示出當前現貨市場走貨能力較差。

　　22日，氧化鋁價格雖然有所下調，但是仍然不及鋁現貨下調的幅度，氧化鋁對電解鋁依然繼續維持強勢，並且有所擴大，整體鋁冶煉維持虧損格局。另外，從氧化鋁強勢的原因來看，主要是電解鋁和氧化鋁區域分布格局不同，氧化鋁更容易受到限產的影響所致，因此屬於結構性問題。另外，從上周氧化鋁庫存來看，基本上處於相對低位，短期氧化鋁供應還很難有大的改善。

　　當前鋁市場的關鍵主要在於對供應限制的失望和需求的擔憂；對於供應方面，我們認為，雖然供暖季限產影響整體不及預期，但是整體鋁供給側改革的預期仍然存在，並且從近期鋁企業的言論來看，未來不排除政策有進一步的支持。而需求方面，主要擔憂地產，而地產佔據鋁需求的近40%份額，不過，政府也在努力的推廣鋁應用的新興領域。

　　綜合情況來看，目前鋁價格的主要風險在於需求和氧化鋁價格處於高位，但整體而言，當前價格值得少量買入。整體維持適當分步配置多單的建議，另外，需要注意配置多單需要有足夠的價格間隔。