招商期貨：11月22日有色金屬早評

2016-11-22 09:13:04
來源：鋁信

　　鋁：周一庫存回落，下遊表現強烈購買需求，同時西北運輸問題再度加劇，整體鋁庫存攀升短期仍有較大不確定性。前期庫存攀升除了鋁錠的高升水刺激運輸正常地區鋁企鋁水鋁棒轉鋁錠賺取升水，同時進口窗口打開，使得進口流入也加劇庫存攀升。但這種確定性短期難看到持續性，一方面運輸可能繼續惡化，或者現貨升水消失後鋁水轉化比例大幅下滑，另一方面消費因為鋁價高企受到抑制，但鋁價企穩後下遊採購有望增加，而且目前處於旺季，終端訂單需求穩定。因此我們認為無法確定鋁拐點正式到來，並且由於鋁主要原料價格仍面臨攀升壓力，因此鋁很難順暢下跌，12月還面臨倉單緊張。操作建議近月多單輕倉持有或觀望。

　　鋅：鋅礦加工費低位報價繼續增多，成交價格也開始不斷下滑，顯示礦緊張格局並沒有得到有效改善，而隨著天氣轉冷西北減產有望繼續增多，同時運輸問題突出將繼續影響鋅礦供應。目前冶煉廠整體原料備貨不足。後期原料供應不足或影響冶煉廠開工率，因此預期冶煉廠減產將是大概率事件。消費因為汽車和基建提振繼續超預期增長。因此我們認為鋅仍具備繼續上漲動力。操作建議回落買入加倉不變，老多及反套持有不變。

　　銅：目前CFTC基金凈多持倉4.4萬張，創出歷史較高水平，目前有投機基金逼產業補庫嫌疑，銅在熊市周期中銅產業鏈庫存比較低。而明年供給增速走低大概率事件，需求增速端今年超乎預期，明年需求稍有變化增量就會導致銅價上漲，因此較多投資基金近期在相對價值低估銅上做多。而產業反應相對滯後，目前還未出現大規模補庫，而投資基金操作靈活，隨時有撤退可能，因此不能追漲銅價。操作上，空單止盈觀望。觀點僅供參考

　　鎳：華東地區金川升水400元/噸，俄鎳平水，升貼水較上一交易日上漲100元/噸，進口虧損小幅縮窄，市場成交尚可。不銹鋼方面主流鋼廠今日指導價平盤為主，挺價意圖明顯而前期低價資源陸續到貨，市場實際成交價格小幅下調，鋼廠利潤猶存。上遊供給端主變量菲律賓進入雨季，外盤FOB價格漲幅明顯，國內港口庫存開始明顯下降。操作上多單輕倉持有。觀點供參考。