麥格理評論（2-24）：鋁的積極因素

　　中國1月的貿易數據顯示，中國在近兩年來首次成為鋁及合金的凈進口國，凈進口量7733噸，相比12月凈出口51337噸，2008年1月凈出口22886噸。半成品凈出口量依然很大，為52000噸，但是只有1年前水平的一半，表明這些商品國外需求的缺乏。

圖1. 中國停止出口鋁

　　雖然中國從出口鋁轉變為進口鋁在短期內是一個積極因素，但我們認為這這個轉變的最初原因是中國國儲收購鋁以支持國內產業，而非國內市場走強的跡象。

　　忽略國儲局於1月宣布的收儲29萬噸，中國1月鋁的表觀需求年比下降了6.2%，將庫存增加列入計算，表觀需求年比下降了35%。這兩個數字的差別可能是由於國儲收購的部分鋁來自前期生產者庫存。

　　國際鋁業協會報道中國1月鋁產量自12月的94.6萬噸（11.17mtpa）下降到92.2萬噸（10.86mtpa），2008年1月為106萬噸（1334mtpa）。

圖2. 中國鋁產量（年率）

　　我們關注到，中國國內鋁價自去年年底回升（當國儲開始收購），一些中國鋁生產商開始增加產量，我們預期這些情況將反映到2月和3月的產量數據上。因此，很難斷定1月的貿易轉變（轉變為進口）是凈進口增長趨勢的開端（可能在2月和3月持續）。若果真如此，我們相信中國當局會徵收進口稅來阻止進口的進一步增長。

圖3. 中國鋁價刺激進口

　　鋁產量從去年6月的高點下降了近25%，1月氧化鋁進口相對較低，為33.1萬噸，2008年1月為65.9萬噸，去年上半年月平均水平為40萬噸。

表. 2009年1月中國鋁貿易

(責任編輯：曉忠)

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