麥格理商品日評（0808）：LME市場拋售，銅價差縮小

2008-08-08 15:57:09
來源：鋁信

　　摘要： LME銅價自7月初到達高點後，目前下降了13%，導致LME兌上海銅市場銅價升水縮小。我們認為LME銅將在今年後期走強，由於中國進口的增長，但是短期來看，前景仍然不是很樂觀。

　　銅價下跌，新的空頭進入市場，SHFE/LME銅價差正在縮小

　　自7月初到達高點後三月銅價下降13%，最近的交易價位於7650美圓/噸，因今年2月以來中國銅進口下降。我們對銅未來一年的前景保持中立的看法。然而，我們預計銅短期內會繼續走低，但第四季度因中國進口增加將走強。

　　銅進口的下降是低購買力的結果，不完全是說中國需求疲軟，只是需求緩慢，但仍然穩固。無論如何，我們相信供應的減弱將使中國銅市場走緊，廢銅價格上漲，緊接著過去幾個月取締非法銅進口取得成功。

　　去年10/11月開放權益和三月價格數據表明，銅市場新的空頭正在建立，銅價下跌5%，開放權益在過去兩個月上升6%。

　　新空頭的建立表明，全球需求增長的擔憂和歐洲，日本銅現貨升水的的下降。全球金屬網整理

　　主要的擔憂來自於中國潛在的GDP增長緩慢，第三季度（奧運階段）和甚至可能第四季度工業增長緩慢。即使如此，中國的經濟學家，Paul Cavey認為，政府政策在今年後期將緩解這些緩慢增長。我們對中國2009年工業增長和金屬需求也保持樂觀看法。

　　通常來說，我們認為，需求的擔憂很大程度上影響基本金屬的價格，隨著最近金屬價格下跌。例如：鎳和鋅價最近下跌至成本邊緣，近期的鋁價也只較成本價高5%-10%。對比來說，銅價較成本價仍算高，但我們認為這很合理。

　　事實上，雖然我們預計銅價在短期內可能進一步下滑——由於最近需求減弱，消費者持倉要到第四季度——但我們認為銅在年末和明年初可能走強。

　　銅升水較歷史標準來說仍位於一個高位，報道的銅庫存比較低（比如：一個階段時間需求增長緩慢，市場供應持續萎縮）。

　　最顯著的可能是，中國消費者在第四季度可能會重新儲存庫存，因上海兌LME市場銅價差擴大，廢銅市場走緊，年末國內需求恢復。因為潛在的銅市場仍然平衡或者小部分剩餘，這對價格都有重要的影響。

　　LME最近銅價的下降比上海市場銅下降的幅度要大，兩個價格差從5月的6110美圓/噸，7月初的高點7811美圓/噸，帶現在的2233美圓/噸。下圖為LME和SHFE價格差的變化圖，為中國精銅進口的變化指明了方向。全球金屬網整理

　　如果LME/SHFE銅價差保持這個水平的話，中國銅凈進口在未來幾個月將增加。這將為今年第四季度的銅價形成支撐。

(責任編輯：曉忠)

標簽：LME經紀商評市