麥格理商品日評（0807）：鎳能否找到支撐？

2008-08-07 15:28:18
來源：鋁信

　　摘要：近周來鎳遭受大量拋售，觸及自2006年4月以來的最低。我們認為鎳可以在這個水平找到強勁的支撐，因鎳供應減少，而且未來幾個月中國不銹鋼的產量可能反彈。

　　鎳似乎在尋找底部支撐

　　近日來，鎳持續下跌，因空頭持續當頭，伴隨著全球商品和資源的拋售。然而，我們相信鎳開始尋找支撐，主要有以下幾個原因：

　　——8月以來，中國不銹鋼產量不斷反彈

　　——隨著近來鎳價的急劇下滑，減少了鎳生鐵的使用，增加了原生鎳的使用

　　——鎳生鐵的供應減少—甚至中國不銹鋼也加入到遊離鐵的信貸中

　　——考慮到鎳市場大量的空頭，我們認為在近期一段時間，空頭平倉會增加。

　　這個月開始，中國不銹鋼的產量回升

　　因國際不銹鋼價格急劇下跌，中國不銹鋼在六月減少供應。主要的鋼鐵商包括Tisco,寶鋼和Posco宣布較計劃的6月和7月產量減產20- 30%來支撐價格。所以，我們可以看到中國國內不銹鋼庫存的迅速減少（無錫的不銹鋼庫存急劇減少就是一個最好的例證——無錫為中國兩個主要不銹鋼生產地中的一個）。

　　自6月來，無錫不銹鋼庫存減少了6萬噸至12萬噸，表明中國過去兩個月不銹鋼的減產生效了。

　　國內市場，供應的減少為價格提供了支撐，過去幾個月304等級的不銹鋼價格穩定在3100美元/噸附近。

　　主要的鋼鐵商包括Tisco,Lisco和一些私有廠商計劃在8月份重新啟動正常的產量，7月增產10-20%。是否真的增產另說，但是停止減產是一定的，鎳價向下的壓力現在也已經結束。

　　生產商減少鎳生鐵的使用，增加原生鎳的使用

　　報道說中國鎳生鐵商正在努力提高鎳的價值。然而，這對國內不銹鋼生產商來說，使用原生鎳和廢鋼鐵作原材料比用鎳生鐵要更實惠，因為最近鎳價急劇下降。全球金屬網整理

　　對每單位鎳含量，中國鎳生鐵商要價1700-2100人民幣，取決於不同的鎳含量和鐵含量。然而，原生鎳在國內市場的價格為143000-145000人民幣/噸。因此，使用原生鎳和廢鋼作為原材料要比鎳生鐵更便宜，廢鋼鐵目前的國內交易價格為4000人民幣/噸。

　　事實上，資料表明，自上周調整原材料後，中國不銹鋼作為國際供應商，正在使用原生鎳合約。

　　綜合生產商減少生產供應

　　如果生產鏈綜合起來的話，鎳生鐵成本降低，使得生產商生產時可以獲得鎳生鐵中鐵的價值。

　　值得一提的是，2007年綜合生產商產量只佔了中國不銹鋼總產量的25%。

　　主要的鋼鐵商像Tisco, 寶鋼和Posco等都是獨立的生產商。所以，只有一些小的鎳生鐵生產商減少了生產成本。

　　我們估計，平衡點綜合鎳生鐵鼓風爐生產5%含量的鎳為8.3/lb，鼓風爐生產8%含量鎳為7.5/lb，10%含量鎳生鐵的平衡點為7.2/lb。

　　從工業參與者的消息，我們估計40%的綜合鎳生鐵商在目前價格上脫水。所以我們預計減少中國5%鎳含量的供應，有助於對鎳價形成支撐。

　　近期可能出現的空頭平倉

　　2008年至今為止6萬噸的供應損失，市場並沒有出現大量的剩餘，雖然需求比較疲軟。由於供應減少和市場大量的空頭平倉，鎳庫存大量減少，鎳價下跌，因此，在未來幾周，空頭補進將走強。

(責任編輯：曉忠)

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