光大期貨鋁周報：預期背離，近強遠弱

2025-05-19 09:04:51
來源：光大期貨

　　周內氧化鋁期貨震蕩偏強，16日主力收至2890元/噸，周度漲幅2.2%。滬鋁震蕩偏強，16日主力收至20130元/噸，周度漲幅2.8%。

　　1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率下調2.66%至77.02%，周內貴州及廣西地區新增集中檢修動態，山東少量檢修。電解鋁方面，四川、廣西、青海等地復產，雲南前期置換產能實現產出，水電表現暫不樂觀，復產低預期。據SMM，預計5月國內冶金級氧化鋁運行產能增至8696萬噸，產量735萬噸，環比增長3.5%，同比增長5.2%；5月國內電解鋁運行產能持穩在4391萬噸，產量373萬噸，環比增長3.4%，同比增長2.7%，鋁水比小幅回落至74%。

　　2、需求：進入淡季和搶出口疊加期，周內加工企業平均開工率下調0.3%至61.6%。其中鋁線纜開工率下調0.4%至65.2%，鋁型材開工率下調1%至56.5%，鋁板帶開工率持穩在67.2%，鋁箔開工率上調0.5%至71.6%。鋁棒加工費漲跌不一，包頭河南持穩，臨沂上調50元/噸，新疆無錫廣東下調130-210元/噸；鋁桿加工費全面持穩。

　　3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度去庫3.69萬噸至18.85萬噸；滬鋁周度去庫13585噸至15.6萬噸；LME周度去庫8100噸至39.55萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度累庫0.1萬噸至3.8噸；鋁錠周度去庫3.9噸至58.1萬噸；鋁棒周度去庫1.93萬噸至13.8萬噸。

　　4、觀點：幾內亞收回EGA採礦權消息引發夜盤漲停，國內氧化鋁供給端延續減產檢修，短期消息端炒作空間充足，近月或持續偏強，仍有向上驅動。需關注新增產能進度及礦價波動情況。電解鋁強現實和預期存在階段背離。雲南鑄錠和外發量低預期，光伏終端531搶裝以及關稅調整期搶出口效應仍在，近期鋁錠庫存延續低位持續去化，後續需求走弱和成本下移壓力仍存。預計鋁價延續近強遠弱格局，關注雲南電力政策、庫存節奏及內外貿易摩擦。

　　聯係人：王珩
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(責任編輯：簡兒)