中泰期貨：3月6日鋁早評

2025-03-06 08:17:05
來源：中泰期貨

　　3月5日隔夜滬鋁主力2504收盤報20705漲100，LME鋁收盤報2667漲44.5，現貨方面，5日無錫市場流通偏寬松，報價貼10至均價，佛山市場持貨商挺價乏力，報價均價至升水10。

　　宏觀方面，2025年政府工作報告：今年GDP增速5.0%，較上年度持平，財政赤字提高1百分點至4%。美2月ADP就業爆冷，遠低於預期，周五2月非農就業前景暗淡，美國衰退壓力上升。

　　庫存方面，鋁錠庫存停止增長，鋁棒去庫。根據SMM數據顯示，3月3日周一國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報88.6萬噸，較上周四增加1.3萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報32.7萬噸，較上周四增加0.1萬噸。

　　供應方面，供應有所恢復，受氧化鋁暴跌影響，電解鋁利潤大幅回升，復產產能逐漸增多，四川、廣西等地產能已啟動復產，已有30萬噸左右產能啟動復產。

　　鋁邏輯及策略建議：特朗普關稅政策擾動，衰退壓力上升，整體避險情緒較濃；LME銅鋁升水走高，現貨供應偏緊、支撐強；國內消費表現一般，預計鋁市維持震蕩為主，建議逢高適當保值。

　　氧化鋁方面，5日隔夜氧化鋁2503收盤報3232跌39，05合約報價3266跌32，山西三網均價報3348持平，現貨成交僵持。

　　供需方面，電解鋁產能進入復產階段，非鋁需求進入復工階段，2月氧化鋁實現較大規模出口，但近期出口窗口關閉，短期供需緩和。供應端上，華昇新材料二期200萬噸第二條線100萬噸投料生產，第一條線已出產品；河北文豐新材料有望本月底或下月投產一條線160萬噸。受氧化鋁價格下跌，貴州等省份進口礦成本過高，減少進口礦配礦，壓產、檢修現象出現。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至2月28日周五，全國氧化鋁建成產能10702萬噸，運行9325萬噸，較上周增130萬噸，開工率87.1%。

　　庫存方面，交割庫預約滿庫，倉單庫存逐步回升，整體庫存延續回升趨勢。截止2月27日周四，阿拉丁統計數據顯示，全國氧化鋁庫存量325.4萬噸，較上周增1.8萬噸，氧化鋁廠庫存水平仍在高位增加。倉單庫存，截止3月5日周三，國內氧化鋁注冊交割庫倉單庫存15.2萬噸，較一交易日增加0.81萬噸，廠庫中鋁中州6000噸，較上一交易日持平。

　　氧化鋁邏輯及策略：短期過剩壓力緩和，部分產能已陷入較為深度的虧損，減產預期上升，但新產能增量後過剩預期仍存，預計氧化鋁底部震蕩，短期建議觀望為主。

(責任編輯：靜水)