中財期貨：商品指數接連受挫，滬鋁氧化鋁盤面偏弱

　　【個人觀點】鋁：短期或面臨調整，運行區間19500-21000元/噸。

　　氧化鋁：觀望。

　　【宏觀及政策消息】

　　十四屆全國人大三次會議將於3月5日上午9時在北京開幕，國務院總理李強將作政府工作報告。

　　商務部對美國相關光纖產品發起反規避調查，這是我國啟動首起反規避調查。

　　中國對美國雞肉、棉花等加徵15%關稅，對高粱、大豆、豬肉、牛肉等加徵10%關稅。

　　加拿大總統表示，將對1550億加元（約合1070億美元）的美國商品加徵25%的關稅。加拿大安大略省將對輸美電力徵收25%的出口稅，並從酒類商店下架美國產品。

　　美國財長貝森特：我們決心降低利率。

　　歐盟委員會提出價值8000億歐元的融資計劃，旨在提升歐洲各國的防務能力並加強對烏軍備支持。

　　美元指數走弱100點，離岸人民幣漲近500點。

　　【市場動態】

　　鋁：

　　期貨端，3月4日，滬鋁2504高開小幅收跌，報收於20630（-40）元/噸，較前一交易日跌0.19%，鋁加權成交量21.2萬手（-10675手），持倉量46.1萬手（-5274）。

　　現貨端，3月4日，佛山均價20590（-20）元/噸，流通寬松，成交偏弱；華東均價20610（-20）元/噸，剛需補貨，交投一般；中原均價20510（-30）元/噸。鋁棒加工費整理，成交低迷。

　　庫存：上海有色數據，3月3日鋁錠社庫88.6萬噸，較2月27日漲1.3萬噸；棒庫存31.42萬噸，較2月27日上漲0.15萬噸。

中財期貨：商品指數接連受挫，滬鋁氧化鋁盤面偏弱

　　觀點邏輯：電解鋁行業平均盈利豐厚，運行產能高位，仍有小幅提升空間。傳統旺季來臨，下遊開工率溫和回升。鋁錠累庫放緩，鋁棒庫存高位，略有提升；基本面相對中性，美國關稅政策變動或對市場情緒產生影響。盤面短期或面臨調整，運行區間19500-21000元/噸，關注兩會動態。

　　氧化鋁：

　　期貨端，3月4日，氧化鋁2505高開收跌，報收於3334（-10）元/噸，較前一交易日跌0.3%，成交量13.5萬手（+8737手），持倉量17.5萬手（+1102 ）。

　　現貨端，3月4日，氧化鋁現貨價格以穩為主，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為3355元/噸、3385元/噸、3350元/噸、3380元/噸、3440元/噸、3510元/噸，價格均持平。

　　觀點邏輯：氧化鋁供應寬松，運行產能提升，近兩周全國現貨價格企穩。需求端電解鋁運行產能提升空間有限；庫存持續累庫。行業平均利潤較薄，高成本區域企業出現虧損，期價或進入相對底部區域，關注國內外礦價下探幅度帶來的行業成本變動，期價偏弱運行。建議短期觀望。

　　【風險點】政策變動，擠倉，枯水期限產超預期，鋁土礦供應大幅短缺，宏觀環境重大變化

中財期貨 13718696579

(責任編輯：靜水)

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