中泰期貨：12月18日鋁早評

2024-12-18 09:08:28
來源：中泰期貨

　　12月17日隔夜滬鋁主力2502收盤報19935跌100，LME鋁收盤報2537跌27.5；佛山市場挺價惜售意願增強，報價升水10至升水20，無錫市場大跌難抵看跌情緒，恐慌拋貨，報價貼水40至30。
　　宏觀方面，統計局數據顯示，11月工業增長加快，工業增加值同比增長5.4%，比上月加快0.1個百分點，但社零消費同比增長3.0%，顯著低於預期和前值。美國商務部數據顯示，美國11月零售銷售環比增長0.7%，增幅高於預期值0.6%和前值0.5%，得益於汽車和網購增長。
　　庫存方面，根據SMM數據顯示，12月16日周一國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報55.1萬噸，較上周四下降0.6萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報10.85萬噸，較上周四下降0.05萬噸。
　　出口方面，中國11月未鍛軋鋁及鋁材出口激增近9.2萬噸至66.9萬噸，因12月起出口退稅取消。
　　供應方面，受成本虧損影響，四川、廣西、重慶、貴州、河南等地減產較多，特別是四川和廣西兩省，據百川調研統計，廣西減產產能達到19.2萬噸，而廣西減產產能則達到了13萬噸，另外重慶4萬噸、河南8萬噸，新疆2萬噸累計已超40萬噸。另外，俄鋁啟動生產優化計劃，首階段減產25萬噸，後期根據情況可能加大至50萬噸；South32因莫桑比克動亂，由於道路封鎖，原材料無法順利運往工廠，撤回對Mozal鋁廠生產指導；馬來西亞齊力鋁業復產32萬噸，該企業9月份因突發事故導致三期電解鋁32萬噸產能停產。
　　鋁邏輯及策略建議：美元強勢，美聯儲降息預期下降，市場避險情緒較濃；基本面上減產雖多，且電解鋁深度虧損，但現貨貼水不止，臨近年底淡季，消費趨淡，預計滬鋁維持偏弱走勢。
　　氧化鋁方面，17日隔夜氧化鋁主力2501收盤報5220漲9，05合約報價3741跌62，山西三網均價報5815跌8，內外現貨小幅走弱，整體平穩。
　　供需方面，短期國內供應仍顯偏緊，一是庫存和倉單偏少，補庫仍有一定需求；二是氧化鋁暫無增量，主要補量為主，餘量有限；不過3月以後過剩預期顯著。需求端密集減產情況，因氧化鋁成本過高，主要集中在高成本產區；生產端整體保持穩定，氧化鋁廠產量有所提升。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至12月13日周五，氧化鋁建成產能10502萬噸，運行產能8855萬噸，較上周下降10萬噸，氧化鋁開工率為84.32%。
　　庫存方面，庫存繼續保持下降，倉單庫存嚴重不足。阿拉丁（ALD）調研統計，截至周四（12月12日）全國氧化鋁庫存量301.9萬噸，較上周同期降1.3萬噸，鋁廠庫存再度下降，部分工廠庫存嚴重偏低。12月17日周二，上期所氧化鋁交割倉庫約4.93萬噸，較上一交易日下降0.03萬噸。
　　氧化鋁邏輯及策略：近月倉單矛盾較大，供應仍顯偏緊，基差修復空間較大，可適當逢低做多01合約；遠期3月以後合約受新產能投產預期，過剩壓力較大，建議逢高做空。

(責任編輯：簡兒)