華安期貨：11月18日鋁早評

2024-11-18 09:38:34
來源：華安期貨

　　重要信息：
　　財政部、稅務總局發布調整出口退稅政策的公告。一、取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產品出口退稅。本公告自2024年12月1日起實施。本公告所列產品適用的出口退稅率以出口貨物報關單注明的出口日期界定。
　　主要邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：本周庫存相比上周環比下降0.4噸，目前56.3W噸，處於去庫存周期，斜率增加。供給端運行產能基本接近在產天花板，11月初運行產能為4361萬噸/年，環比增加13萬噸/年。中遊鋁加工企業開工63.1%（周度下降0.1%，低於23年數據0.6%），電解鋁利潤端（山東、內蒙、新疆等利潤優勢區域利潤在2000元/噸附近，周內利潤曲線下降來源於氧化鋁現貨價格進一步上漲）。短期基本面高頻數據窄幅波動，按現有數據估算預期年內無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現邊際微好轉預期（數據來源於SMM、
　　鋼聯，作者整理）
　　2、鋁土礦-氧化鋁：鋁土礦供應偏緊以及國內電解鋁剛性需求給予氧化鋁價格上漲較好的基本面支持，幾內亞氧化鋁出口數據短期依
　　然有波動，從出港數據看幾內亞鋁土礦出口數量未恢復到雨季前，預期12月國內到港數據依然未見好裝。（數據來源SMM）
　　3、行業政策：財政部要求12月1日開始，取消所有國內鋁材出口補貼，短期政策會對國內出口成材商的積極性形成影響，外部因為有進
　　口來源降低預期，鋁價出現大漲，預期後期倫鋁比價將重新定義。
　　3.1、宏觀政策：特朗普2.0政策帶來的強美元效應依然在壓制有色商品價格。
　　4、交易層面：滬鋁持倉和成交量雙雙出現下降，氧化鋁隱含波動率出現下跌。
　　行情展望：
　　邏輯上：下周關注國內取消鋁材退稅對於國內出口積極性的短期壓力+國內政策短期真空，市場可能去繼續交易“預期追現實”（黑色板塊已經反應的較為明顯）+美元指數的整體高位，成為下周影響鋁價行情的關鍵。綜上：下周預期鋁價仍將有較大下跌動力，關注20000元/噸的支撐位置。

(責任編輯：簡兒)

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