中財期貨：交易所再調氧化鋁手續費，商品指數下行

　　【個人觀點】鋁：等待回調企穩後低多機會。氧化鋁：關注價差收窄後的正套機會。

　　【宏觀及政策消息】

　　上期所調整氧化鋁期貨品種相關合約交易手續費。自2024年11月18日交易（即11月15日晚夜盤）起：氧化鋁期貨新上市合約日內平今倉交易手續費為成交金額的萬分之三，日內平今倉套期保值交易手續費為成交金額的萬分之一點五。

　　美國10月未季調CPI年率2.6%，預期2.6%，符合市場預期，市場加大了對美聯儲12月降息25BP的押注。

　　【市場動態】

　　鋁：

　　期貨端，11月13日，滬鋁2412低開低走，報收於20765（-150）元/噸，較前一交易日跌0.72%，滬鋁加權成交量29.3萬手（-10.1萬手），持倉量48.9萬手（-22478）。

　　現貨端，11月13日，佛山均價20740（-270）元/噸，長單貼水，成交回暖；華東均價20840（-300）元/噸，流通充裕，交投平淡；中原均價20760（-320）元/噸。鋁棒加工費上調，成交不佳。

　　庫存：SMM數據，11月11日鋁錠社庫57.6萬噸，較11月7日上升1.3萬噸。

　　觀點邏輯：全國電解鋁運行產能繼續緩慢提升，受淡季需求下降影響，鋁下遊開工率小幅下滑。因集中到貨，當周鋁錠庫存上升，美大選結果出爐，美聯儲如期降息，中國化債政策落地，經濟數據有所好轉，氧化鋁價格持續大漲致使電解鋁成本不斷提升，對期價有所支撐，整體基本面驅動不足，建議等待回調後低多機會。

　　氧化鋁：

　　期貨端，11月13日，氧化鋁2501高開微跌，報收於5244（-4）元/噸，較前一交易日跌0.08%，成交量24.1萬手（-37170手），持倉量27.5萬手（+1244）。

　　現貨端，11月13日，氧化鋁現貨價格繼續普漲，河南、山東、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為5515元/噸、5500元/噸、5580元/噸、5490元/噸、5490元/噸、5930元/噸，價格分別上漲50元/噸、50元/噸、30元/噸、30元/噸、30元/噸、30元/噸，受限於國產礦復產緩慢，加之四季度雲南或不再限產，幾內亞消息擾動，印尼鋁土礦禁令持續，氧化鋁現貨供應緊張，下遊冬儲備貨意願積極，海外價格持續上揚，國內價格持續上漲。

　　觀點邏輯：當周幾內亞鋁土礦供給受到擾動，印尼鋁土礦禁令不放松，氧化鋁企業檢修復產並存，整體開工率有所恢復，國內氧化鋁價格持續大漲，進口倒挂。四季度電解鋁產能仍有一定提升空間，氧化鋁現貨供應緊張，鋁廠對氧化鋁冬儲，積極尋找貨源。庫存低位，短期內難有改觀，明年一季度後期供給或將改善，具體仍看礦石供應和近期投產產能落地情況，近月避免摸頂。建議關注近遠月價差收窄後的正套機會。

　　【風險點】政策變動，擠倉，枯水期限產超預期，鋁土礦供應大幅短缺，宏觀環境重大變化【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議。

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(責任編輯：盈盈)

標簽：中財期貨 鋁早評

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