中泰期貨：11月12日鋁早評

2024-11-13 08:27:41
來源：中泰期貨

　　11月12日隔夜滬鋁主力2412收盤報20905跌215，LME鋁收盤報2565跌7。現貨方面，佛山市場堅決挺價，報價均價至升水10，無錫市場到貨預期增加，市場信心偏弱，報價貼水30至貼水10。
　　宏觀方面，人民銀行發布金融數據，10月新增社融1.4萬億，同比少增4483億元，基本符合預期。特朗普當選，美元避險需求大增，人民幣快速大幅貶值。
　　庫存方面，鋁錠庫存意外累庫，根據SMM數據顯示，11月11日周一國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報57.6萬噸，較上周四增加1.3萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報11.9萬噸，較上周四下降0.6萬噸。
　　供應方面，開工產能停止增長，後續有望下降。新疆農六師準東55萬噸項目10月初通電投產，項目全部置換後新增20萬噸，六盤水雙元鋁業11日開始通電投產二期10萬噸項目。部分項目復產放緩，檢修減產產能增加，安順鋁業復產停止。河南伊電對老舊電解槽大修停槽，涉及產能7-8萬噸，廣西翔吉和百色銀海鋁業停槽檢修一半產能合計約13萬噸；
　　鋁邏輯及策略建議：氧化鋁上漲提升滬鋁成本支撐，且鋁錠升水偏高，價格支撐較強，但需求端乏力、庫存回升，預計鋁價高位寬幅震蕩，建議衝高可適當逢高做空。
　　氧化鋁方面，12日隔夜氧化鋁主力2501收盤報5238跌54，山西三網均價報5543漲38，鋁廠補庫需求強烈，山西現貨意向至5700左右；幾內亞GAC鋁土礦運輸凍結，自10月份出口被海關叫停後運輸停工，該項目年出礦約1500萬噸。
　　供需方面，需求端部分產能復產停止和減產增加，增量停止，具體減產量有待落地；但工廠低庫補庫需求依然強勁。供應端受高利潤刺激，保持高產狀態，盡管檢修及環保影響較多，實際產量整體仍在提升中。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至11月8日周五，氧化鋁建成產能10502萬噸，運行產能8805萬噸，環比增加185萬噸，氧化鋁開工率為83.8%。
　　庫存方面，繼續保持下降趨勢，倉單庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（11月7日）全國氧化鋁庫存量310.6萬噸較上周降3.3萬噸，鋁廠庫存繼續下降。11月12日周二，上期所氧化鋁交割倉庫約6.58萬噸，較上一交易日下降0.03萬噸。
　　氧化鋁邏輯及策略：電解鋁廠低庫存冬季補庫需求較強，受氧化鋁成本大增，電解鋁減產及停止復產增多，總量有限，氧化鋁端礦石緊張，新增產能延後，氧化鋁供應仍然偏緊，預計短期氧化鋁仍維持強勢，建議短線近月適當逢低做多。遠期產能投放預期較多，供應緊張局面扭轉，建議1-5月差縮窄企穩可適當買1賣5。

(責任編輯：簡兒)

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