中泰期貨：11月5日鋁早評

2024-11-05 08:32:38
來源：中泰期貨

　　11月4日隔夜滬鋁主力2412收盤報20830漲65，LME鋁收盤報2621漲18。現貨方面，佛山市場看好後市，堅定挺價，報價升水10至升水20，無錫市場高基差出貨增多，報價均價至升水10。
　　宏觀方面，美大選焦灼，民調顯示哈裏斯選情回暖，特朗普交易降溫；十四屆全國人大常委會會議審議了國務院關於提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案，一攬子增量政策措施仍有預期。
　　庫存方面，鋁錠仍保持去庫狀態，根據SMM數據顯示，11月4日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報58.5萬噸，較上周四減少1.2萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報12.9萬噸，較上周四增加0.2萬噸。
　　供應方面，開工產能再度回升。新疆農六師準東55萬噸項目10月初通電投產，項目全部置換後新增20萬噸，安順中泰鑫博9月中旬啟動13.3萬噸復產；雲南電解鋁年底不再限電；六盤水雙元鋁業近日通電投產，項目產能10萬噸。
　　鋁邏輯及策略建議：氧化鋁價格高漲提振成本支撐作用，庫存持續去化和現貨升水表現較強，鋁價支撐較強，但周內美國大選落定，宏觀情緒波動較大，預計鋁價寬幅震蕩，逢低可適當做多。
　　氧化鋁方面，4日隔夜氧化鋁主力2501收盤報4959漲54，山西三網均價報5247漲50，山西現貨成交報價上漲至5300-5400元/噸區間。
　　供需方面，需求端電解鋁產能穩步增長，加上冬儲補庫需求，氧化鋁需求保持平穩增長，此外非鋁需求並未因價格暴漲出現坍塌情況，整體平穩。供應端上，總產量穩中有升，新增產能進度緩慢，市場普遍較為悲觀，因礦石供應有限。受北方重污染天氣影響，氧化鋁焙燒限產，以及貴州華錦和九龍萬博檢修，氧化鋁運行產能有所下降，根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至11月1日周五，氧化鋁建成產能10402萬噸，氧化鋁建成產能10402萬噸，運行產能8620萬噸，環比減少165萬噸，氧化鋁開工率為82.9%。
　　庫存方面，繼續保持下降趨勢，倉單庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（10月31日）全國氧化鋁庫存量313.9萬噸較上周降2.6萬噸，鋁廠庫存繼續下降。11月4日周一，上期所氧化鋁交割倉庫約6萬噸，較上一交易日增加0.27萬噸，廠庫即將到期注銷，僅剩中鋁山東廠庫900噸。
　　氧化鋁邏輯及策略：電解鋁冬季補庫和新增產能需求增長，氧化鋁廠冬季生產受環保影響較大，生產穩定性較低，供應風險較多，新增產能投放不斷延後，供需扭轉周期較長，氧化鋁現貨供應仍維持偏短缺狀態，現貨價格仍保持上漲，近月基差修復動能較強，建議春節前合約大貼水適當逢低做多。

（有色金屬研究員彭定桂）

(責任編輯：簡兒)

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