興業期貨：供給寬松預期持續，氧化鋁空頭賠率仍優

2024-08-28 09:05:09
來源：興業期貨

　　上一交易日SMM鋁現貨價報19740元/噸，較前值維持不變，氧化鋁現貨仍是部分地區上漲，多數地區持平。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走弱，夜盤出現反彈，滬鋁主力合約早盤收跌0.13%，夜盤上漲0.48%；氧化鋁昨日跟隨商品小幅反彈，主力合約早盤上漲1.51%，夜盤上漲0.18%。
　　海外宏觀方面，美聯儲9月降息進一步明確，海外流動性寬松強化，美元指數維持弱勢。國內方面近期經濟數據清淡，市場預期仍較為謹慎，政策基調未有變化。第二輪家電以舊換新實施細則發布，關注實際落地情況。
　　氧化鋁方面，鋁土礦供給仍較為緊張，氧化鋁庫存仍偏低，短期內供給偏緊格局難以出現轉變。但當前氧化鋁生產利潤處高位，企業復產意願仍較為積極，且需求端增量空間受限，現貨價格上行節奏偏緩。此外進口礦供給存在季節性，7月進口量大幅增加，後續預計仍將持續改善。未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
　　電解鋁方面，產能天花板仍較為明確，且新增產能規模有限，疊加當前電解鋁利潤略有回落，供給增量受限。近期四川電力緊張問題再度出現，關注後續影響。需求方面，當前仍處淡季，採購及下遊開工仍表現一般。庫存雖趨勢回落，但仍處較高水平。
　　綜合來看，氧化鋁現貨雖然偏緊，但價格未有明顯抬升，上方壓力仍存，且遠月寬松預期仍存，估值處絕對高位，對價格拖累仍存；電解鋁方面，供給約束仍存，雖然需求端仍表現較為謹慎，但價格下方支撐正持續強化。
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(責任編輯：簡兒)