光大期貨鋁月報：預期支撐，跌幅有限

2024-07-29 09:03:40
來源：光大期貨

　　7月氧化鋁期貨震蕩偏弱，26日主力收至3675元/噸，月度跌幅3.5%。滬鋁震蕩走弱，26日主力收至19250元/噸，月度跌幅5.3%。
　　1.供給：據SMM預計7月國內冶金級氧化鋁運行產能恢復至8424萬噸，產量715.5萬噸，同比上漲6.6%；7月國內電解鋁運行產能修復至4337萬噸，產量368萬噸，同比增長5.2%。山西、廣西及內蒙氧化鋁廠開工調升，其他地區開工持穩。雲南計劃性復產基本完成，四川鋁廠電解槽升級改造完成將有部分產能釋出，國內電解鋁產能小幅抬升後高位運行。
　　2.需求：淡季周期下遊整體訂單走弱、對鋁價降幅接受度有限，各板塊開工率結構拉大。7月國內鋁下遊加工企業月度平均開工率上漲1.38%至62.4%。其中鋁板帶開工率下滑3.1%至72.6%，鋁箔開工率下滑1.4%至75.5%，鋁型材開工率下滑4.9%至50.6%，鋁線纜開工率上漲1.2%至67.5%。鋁棒加工費穩中有升，其中臨沂河南持穩，包頭新疆無錫廣東上調60-1700元/噸；鋁桿加工費全線上調150-200元/噸；鋁合金全線回調，ADC12及A380下調300-400元/噸，A356及ZLD102/104下調950-1050元/噸。
　　3.庫存：交易所庫存方面，7月氧化鋁去庫4.1萬噸至18.2萬噸；滬鋁累庫2.93萬噸至26.42萬噸；LME去庫8.33萬噸至94.37萬噸。社會庫存方面，氧化鋁月度去庫5.5萬噸至5.41萬噸；鋁錠月度累庫2.9萬噸至79萬噸；鋁棒月度去庫1.93萬噸至13.12萬噸。
　　4. 觀點：8月氧化鋁多地存在復產規模，下遊電解鋁廠開始減少額外補庫需求，強現實將向弱預期開始轉變，幾內亞雨季發運影響在近期出港數據降幅中得以體現，外礦緊張將成為氧化鋁底部支撐的主邏輯，預計氧化鋁延續現貨升水、跌幅有限、高位震蕩。國內電解鋁在西南復產結束後進入高位持穩階段，鋁價持續下行但未能帶動下遊補庫積極性。歐美近期PMI再現經濟疲弱、國內以舊換新政策有望帶動預期情緒，但對短期消費暫無實質性助力。預計鋁價弱勢調整為主、難以出現較大幅度回調。內外情緒或有較大分歧，延續內強外弱格局。

(責任編輯：簡兒)

展大鵬

職位：光大期貨有色金屬分析師

理學碩士，現任光大期貨研究所有色金屬總監，貴金屬資深研究員，光大期貨產業統籌工作組協調專員，黃金中級投資分析師。擁有近十年商品研究經驗，服務於多加現貨企業，在公開報刊雜志發表專業文章數十篇，長期接受中證報，上證報、期貨日報、華夏時報等多家媒體採訪，上期所2016年度有色金屬優秀產業團隊核心成員。...[更多]

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