華安期貨：6月28日鋁早評

2024-06-28 09:48:40
來源：華安期貨

　　核心觀點：看漲
　　核心邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：社會庫存符合季節性去庫（環比上周下降2.9W噸，目前74.4W噸），供給端雲南復產持續，高開工率維持（6月底電解鋁運行產能來到4326萬噸，月內依然有26W噸產能邊際增加），中遊鋁加工企業開工63.3%（周度下降0.3，低於23年數據0.5%）需求邊際小幅走弱，分版塊看僅有鋁線纜加工部分開工環比回升。
　　2、鋁土礦-氧化鋁：進入6月國內晉豫地區停產礦區少量復產，大範圍復產仍需等待時間並觀察。國內鋁土礦緊平衡的現狀依然持續。
　　3、宏觀政策：5月國內經濟數據的略微回撤，市場關注的M1下降較為明顯，究其原因主要是“政策停止銀行向企業手工調息停止所致”，因此非內生性增長造成的，對國內經濟依然持穩觀點。
　　4、交易層面：銅鋁比為3.87，歷史分位數為0.9445，本周滬鋁持倉出現下滑4.5W，持倉總量在51.5W手。目前滬鋁期限結構處於正向市場，滬鋁期現結構，期貨處於升水，上述兩種因素出現都預示著期貨盤面價格偏強預期。
　　展望下周行情：目前，觀察銅、金入場資金並未隨著價格調整出現大幅流出，不能判斷本輪有色金屬上漲趨勢結束。短期看，國內5月經濟數據不及預期和滬鋁中遊需求小幅走低導致市場看跌情緒基本反映在本輪價格調整過程中，且對滬鋁基本面三季度預期持中性觀點。從滬鋁盤面上看，期限結構正向以及期貨升水現貨都是滬鋁價格偏強預期的表現，因此對於當前滬鋁價格給出偏強觀點，20300-20500是較強支撐位置。

(責任編輯：簡兒)

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