中泰期貨：5月30日鋁早評

2024-05-30 08:12:26
來源：中泰期貨

　　29日隔夜滬鋁主力2407收盤報21895漲590，LME鋁收盤報2794漲62，現貨方面，29日SMM華東現貨鋁錠報21070漲40貼120持平。市場貼水過大，持貨商挺價，成交報價均價至升水10；佛山市場庫存去化乏力，持貨商獲利了結積極性高，報價貼水30至貼水10。
　　宏觀方面，美聯儲會議紀要顯示需要將利率維持在當前水平的時間比此前預期的更長；歐美5月份制造業初值全線回暖，表現均超預期，經濟預期向好。IMF：上調今年中國經濟增長預期0.4個百分點至5%；美聯儲褐皮書：美國經濟活動繼續擴張，但企業對經濟前景愈發悲觀。國務院發布《2024-2025年節能降碳行動方案》，要求從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，合理布局硅、鋰、鎂等行業新增產能；到2025年底，再生金屬供應佔比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上。
　　供應方面，產能逐步恢復，雲南電解鋁復產順利；內蒙古華雲三期啟動投產。截止至5月26日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4321.35萬噸，較上周同期增加7萬噸；庫存方面，鋁錠庫存去庫受阻，鋁棒維持去庫。5月27日，SMM國內主要消費地鋁錠庫存78.1萬噸，較上周四增加1.4萬噸。同期，上海鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存18.45萬噸，較上周四下降0.95萬噸。5月29日，上期所倉單約14.7萬噸，較上日下降0.1萬噸；5月29日，LME鋁庫存報約112.0萬噸，較上日下降0.15萬噸。
　　進出口方面，4月份鋁材出口延續高增長，鋁錠進口或有所減少。海關總署最新數據顯示，2024年4月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材52.0萬噸；1-4月累計出口199.8萬噸，同比增長8.8%。4月中國進口未鍛軋鋁及鋁材38萬噸，環比持平，1-4月累計進口149萬噸，同比增長86.6%。其中原鋁進口21.9萬噸，4月份進口窗口已深度關閉，預計5月份進口鋁錠量降至15萬噸以下。
　　鋁邏輯及策略建議：節能降碳方案嚴控電解鋁氧化鋁產能，同時近期經濟預期上調，海外升水上漲等多方面因素，支持鋁市情緒，鋁整體仍處於上漲階段；短期下遊需求乏力，威高情緒較濃，或有調整的空間，建議短線可適當關注回調機會，中長期仍以逢低多為主。

　　氧化鋁方面，29日隔夜主力AO2407報4095漲93，山西三網均價報3917漲7，山東三網均價報3887漲5，盤面價格大漲，帶動現貨價格繼續拉升。
　　供需方面，需求端穩步增加，供應端產能繼續恢復，供應緊張預期逐步下降。供應端方面，礦石復產增加，小規模洞採礦啟動復工復產，中鋁、國電投等自有礦山正積極推動復工復產，中鋁楊家山礦已啟動復產等；氧化鋁產能方面，據Mysteel本周調研統計，截至本周四（2024/5/23）全國氧化鋁產能利用率為84.69%，較上周增加0.7個百分點。貴州務川氧化鋁檢修完成恢復至滿產100萬噸，香江萬基近階段礦石補充量增加，基本提產至滿負荷狀態，當前運行水平在140萬噸左右，重慶九龍萬博技改提產60萬噸至滿產狀態。另據阿拉丁調研統計，本周運行產能上升至8520萬噸，環比上周增加85萬噸。
　　進出口方面，4月氧化鋁出口平穩，進口大幅下降。根據海關數據，4月中國出口氧化鋁13萬噸，1-4月累計出口55萬噸，同比增長45.6%。4月進口氧化鋁10.84萬噸，累計進口約105.6萬噸，同比增加75.5%，凈進口轉負。
　　庫存方面，倉單庫存繼續大幅增加，港口現貨庫存大幅下降。根據鋼聯數據，5月23日全國氧化鋁庫存424.9萬噸，較16日增加1.5萬噸，其中站臺及在途庫存89.4萬噸，增加1.6萬噸，港口庫存14.5萬噸，增加0.2萬噸。5月29日，上期所氧化鋁交割倉單19.1萬噸，較上日增加0.48萬噸，中鋁中州廠庫9000噸。
　　氧化鋁邏輯及策略：國內礦石逐步恢復，利潤刺激下，產能提產、復產有所加快，供應短缺狀況將改善，但礦石仍然緊張，限制供應釋放空間；整體供需偏緊和有色周期情緒較濃，預計氧化鋁維持高位寬幅震蕩，利好驅動下仍有上衝動力。

(責任編輯：簡兒)

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