華安期貨：5月23日鋁早評

2024-05-23 09:39:38
來源：華安期貨

　　核心觀點：看漲
　　增量信息：
　　近期召開的中央政治局會議要求，要靠前發力有效落實已經確定的宏觀政策，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這為做好下一階段經濟工作指明了方向。積極的財政政策要適度加力、提質增效。穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效，靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經濟支持力度，降低社會綜合融資成本。在政策實施上，要強化協同聯動、放大組合效應。核心邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：社會庫存繼續走低，斜率變化（環比上周下降 3.6W 噸，目前 76.8W 噸），供給端雲南復產持續，高開工率維持（5 月初電解鋁運行產能來到 4269 萬噸，環比增加 41 萬噸，4 月雲南地區復產 50.5 萬噸，五月仍有 40-50 萬噸復產產能空間），中遊鋁加工企業開工64.9%（周度持平，高於 22-23 年數據）需求整體穩定。鋁材加工費部分處於 20-24 年內的低點。歷史分位數在 10%一下，中遊部分加工廠利潤受到擠壓。
　　2、鋁土礦-氧化鋁：進入 5 月國內晉豫地區停產礦區依然未見復產跡象（國產鋁土礦同比下滑 22%），地區有價無市的現象較為嚴重。消息上傳出山西地區準備逐漸復產，但實際復工仍需觀察。
　　3、宏觀政策：國內 4 月經濟數據公布，工業和出口亮眼，固定資產投資、房地產銷售、社零、服務業生產指數則不同程度低於前值。考慮到假日周期以及採用支出法核算下地產低迷，呈現上述情況，當整體經濟總量穩定趨勢不改，不易悲觀。
　　4、交易層面：銅鋁比為 4.13，歷史分位數為0.9992，滬銅持倉創新高、滬銀和滬鋁周內大幅度增倉。

(責任編輯：簡兒)

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