華安期貨：5月16日鋁早評

2024-05-16 09:28:07
來源：華安期貨

　　核心觀點：看漲
　　增量信息：
　　1、美聯儲卡什卡利表示，預計美聯儲需要將利率維持在高位“更長一段時間”，直至對通脹的潛在路徑抱有信心。
　　2、美國4月CPI同比上升3.4%，預估為3.4%，前值為3.5%核心邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：社會庫存走低符合季節性規律（絕對量處於近幾年低位，符合當前供需緊平衡的現狀），供給端雲南復產持續，高開工率維持（5月初電解鋁運行產能來到4269萬噸，環比增加41萬噸，4月雲南地區復產50.5萬噸，五月仍有40-50萬噸復產產能空間），中遊鋁加工企業開工回升（周度增加0.5%，依然低於20-23年同期開工0.2%），需求改善較多，整體穩定。鋁材加工費部分處於20-24年內的低點。歷史分位數在10%一下，中遊部分加工廠利潤受到擠壓。
　　2、鋁土礦-氧化鋁：進入5月國內晉豫地區停產礦區依然未見復產跡象（國產鋁土礦同比下滑22%），地區有價無市的現象較為嚴重。山西部分地區氧化鋁廠因到礦延後出現部分停產，整體鋁土礦端維持緊平衡。
　　3、宏觀政策：美聯儲政策因通脹和經濟就業數據拉扯對於降息影響依然反復，目前年內預期第一次降息時機已推遲到9月以後。
　　4、交易層面：銅鋁比為3.91，歷史分位數為0.9724，滬鋁持倉開始在59-61W手區間內震蕩成交明顯下滑，氧化鋁期現基差收斂至平水。
　　目前滬鋁價格運行的主要邏輯已不能單以基本面和美聯儲降息周期去解釋，市場上漲的品種集中在黃金、銅、鋁等以美元計價的大宗商品上，宏觀資金推動成為本輪有色金屬上漲的核心原因。

(責任編輯：簡兒)

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