光大期貨：宏觀與基本面背離銅價小幅調整

2024-03-25 09:47:49
來源：光大期貨

　　1、宏觀。海外方面先後兩個風險事件落地，一是日央行宣布結束負利率及YCC政策，日央行加息對全球流動性將再次形成擾動，但從結果來看，對金融市場的擾動減弱；二是美聯儲3月議息會議選擇按兵不動，且維持年內降息三次的預期不變，鮑威爾講話則略偏鴿派，確定年內降息的同時，暗示放慢縮表速度。國內方面，穩增長依然是市場期待，關注後續政策以及金融市場表現。

　　2、基本面。銅精礦方面，國內TC報價繼續降至10美元/噸左右，說明銅精礦市場持續處在偏緊張狀態，且有所加劇，這也加深了對供給端的擔心，部分企業可能開啟提前檢修。精銅產量方面，3月電解銅預估產量97.02萬噸，環比增加2.09%，同比增加1.97%。進口方面，國內2月精銅凈進口同比增加23.27%至25.27萬噸，累計同比增加26.64%；2月廢銅進口量同比下降12.3%至12.2萬金屬噸，累計同比增加11.6%。庫存方面來看，截止3月22日全球銅顯性庫存較上周統計增倉1.7萬噸至59.4萬噸，其中LME庫存增加6550噸至113850噸；Comex庫存增加465噸至30772噸；國內精煉銅社會庫存周度增倉0.59萬噸至39.5萬噸，保稅區庫存增加0.47萬噸至5.73萬噸。需求方面，本周從銅樣本制桿企業周度開工率來看，精煉銅制桿開工率從71.32%降至64.37%，再生銅制桿從49.33%升至54.18%，顯示高銅價下企業生產節奏有所放緩，再生銅出貨意願增加。

　　3、觀點。當前銅市場呈現出宏觀預期和基本面的嚴重背離，市場熱議的供給問題未實質性發生，但需求不及預期的矛盾卻日益凸顯，宏觀面依然維係偏良好的氛圍，特別是海外金融市場偏樂觀情緒依然支撐著銅價，二者背離的風險不得不值得重視。雖然市場對銅價仍比較樂觀，但基本面的掣肘正被正視，上漲風險在積聚。筆者認為，7萬3以上的銅價風險較大，追多須謹慎，但周四開始的調整我們也認為回落幅度不會很大，銅價回落也是在試探下遊的承接力和主動補庫意願。

(責任編輯：盈盈)

標簽：光大期貨鋁價