國聯期貨：2月5日銅鋁早評

2024-02-05 08:35:07
來源：國聯期貨

　　銅：節前需求進一步減弱，銅價或震蕩偏弱
　　觀點：震蕩偏弱
　　重要信息：嘉能可等多家銅業巨頭下調了今年的產量預期指引，疊加Cobre Panama銅礦停產帶來的市場供應緊張情緒持續發酵，進口銅精礦指數“飛流直下”跌至多年低位。
　　邏輯：
　　1、雖然1月國內精煉銅產量尚未公布，但是市場預期會有下滑，主要是根據排產計劃推測。
　　2、上周下遊已陸續進入放假階段，表觀需求有所下滑，預計本周市場交投更加冷清。據SMM調研，今年精銅桿下遊備庫帶來的消費增量並不多。
　　3、庫存方面，目前國內銅庫存已經進入累庫階段，預計預計直至春節前，國內銅庫存將持續增加。
　　策略：目前補庫基本已經結束，宏觀刺激利好消息也在轉弱，預計銅價將呈現震蕩偏弱的走勢。
　　風險提示：美元指數、國內經濟刺激力度、補庫力度。

　　鋁：需求季節性轉弱，鋁價或震蕩偏弱
　　觀點：震蕩偏弱
　　重要信息：1月（31天）中國冶金級氧化鋁產量為672.0萬噸，日均產量環比減少0.98萬噸/天至21.68萬噸/天。1月總產量環比2023年12月減少1.10%，同比去年增加5.5%。截至1月末，中國氧化鋁建成產能為10000萬噸，運行產能為7914萬噸，全國開工率為79.1%。
　　邏輯：
　　1、上周國內電解鋁周度產量為80.7萬噸，與上周基本持平，產量維持穩定。
　　2、雲南省春根據春節後電力供需狀態，可能擇機逐步放開能效管理，雲南電解鋁廠小幅復產存在可能性。
　　3、上周鋁下遊龍頭加工企業開工率為55.5%，環比下降4.2個百分點。本周將進入春節假期，越來越多的鋁下遊企業停產放假，預計開工率跌幅將繼續擴大。
　　策略：臨近春節，電解鋁需求轉弱，預計鋁價將呈現震蕩偏弱的走勢。
　　風險提示：鋁錠庫存變化、節前消費需求變化。

(責任編輯：簡兒)