中泰期貨：1月22日鋁早評

2024-01-22 09:09:00
來源：中泰期貨

　　19日隔夜滬鋁主力2403收盤報18665跌30，LME三月鋁收盤報2172.5漲4.5，現貨方面，19日SMM華東現貨鋁錠報18830跌60升水70跌20。持貨商看空升水，積極出貨，無錫市場均價下調貼水20，佛山市場高升水刺激出貨，現貨成交均價至貼水30。

　　宏觀方面，美國商務部人口普查局顯示，12月美國零售銷售月率錄得0.6%，高於預期，12月份核心零售額增長0.4%，高於預期。根據海關數據，按美元計算，2023年12月同比增加2.3%，好於預期。

　　供應方面，電解鋁產能運行平穩，截止至1月21日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4212.35萬噸，較上周同期持平。

　　庫存方面，需求雖放緩，但庫存仍未回升，18日周四SMM鋁錠庫存報44.1萬噸，較上周四下降1.8萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存9.35萬噸，較上周四下降0.1萬噸。

　　進出口方面，12月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，2023年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.04萬噸，同比增長4%，環比微增；1-12月累計出口567.52萬噸，同比下降13.9%。11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材34.31萬噸，同比增長34.2%；1-11月累計進口273.64萬噸，同比增長28.3%；其中，11月進口原鋁19.4萬噸，環比上月下降2.2萬噸，1-11月累計進口136.6萬噸，同比增加約88.4萬噸。

　　成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：現貨需求韌性較強，淡季累庫不多，近期下遊進入節前補庫；進口窗口深度打開，LME鋁制約滬鋁上漲，近期美元降息預期遭打壓，短期情緒偏弱，加上海外需求偏弱，壓制LME鋁上漲，建議適當逢低做多。

　　氧化鋁方面，19日氧鋁主力2403合約收盤報3242跌2，山西三網均價報3395持平。期價下跌，倉單轉現流出。

　　成本端，根據阿拉丁數據，12月全國氧化鋁加權平均完全成本為2663元/噸，環比增加21元/噸，近期利潤狀況有所改善，但礦石緊張狀況有所加劇。

　　供需方面，電解鋁開工進入平穩階段，需求整體平穩，近期節前備貨；供應方面，山西鋁土礦工業恢復，部分氧化鋁廠生產恢復，據鋼聯調研，累計恢復產能約110萬噸。

　　庫存方面，19日上期所氧化鋁倉庫倉單13.2萬噸持平，廠庫倉單1200噸持平，倉單大幅流出。新疆炬申倉庫交割庫擴容5萬噸至10萬噸。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：供應端生產仍然有所受限，鋁廠節前備貨需求即將結束，倉單轉現需求增加，進口氧化鋁補充，供應緊張局面顯著緩解，預計氧化鋁價格繼續維持偏弱震蕩，短線區間操作。