中泰期貨：1月19日鋁早評

2024-01-19 09:00:40
來源：中泰期貨

　　18日隔夜滬鋁主力2403收盤報18700跌65，LME三月鋁收盤報2168跌8，現貨方面，18日SMM華東現貨鋁錠報18890跌110升水90跌10。持貨商加緊出貨了結，無錫市場升水10下調貼水30，佛山市場高升水刺激出貨，現貨成交升水10至貼水10。

　　宏觀方面，美國12月未季調CPI年率錄得3.4%，高於市場預期，為2023年9月以來最高，美聯儲降息預期降溫。美聯理事沃勒稱距離通脹目標“近在咫尺”，但不應大幅快速降息；美國商務部人口普查局顯示，12月美國零售銷售月率錄得0.6%，高於預期，12月份核心零售額增長0.4%，高於預期。

　　供應方面，電解鋁產能運行平穩，截止至1月14日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4212.35萬噸，較上周同期持平。

　　庫存方面，需求雖放緩，但庫存仍未回升，18日周四SMM鋁錠庫存報44.1萬噸，較上周四下降1.8萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存9.35萬噸，較上周四下降0.1萬噸。

　　進出口方面，12月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，2023年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.04萬噸，同比增長4%，環比微增；1-12月累計出口567.52萬噸，同比下降13.9%。11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材34.31萬噸，同比增長34.2%；1-11月累計進口273.64萬噸，同比增長28.3%；其中，11月進口原鋁19.4萬噸，環比上月下降2.2萬噸，1-11月累計進口136.6萬噸，同比增加約88.4萬噸。

　　成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：宏觀上美聯儲進入降息周期，國內一季度政策面片寬松、積極，預計滬鋁中長期底部支撐較高；短期臨近假期，需求放緩預期較強，但實際需求韌性高，累庫仍未發生，預計下探空間有限，建議逢低做多。

　　氧化鋁方面，18日氧鋁主力2402合約收盤報3230跌7，山西三網均價報3395跌2。期價下跌，倉單轉現流出。

　　成本端，根據阿拉丁數據，12月全國氧化鋁加權平均完全成本為2663元/噸，環比增加21元/噸，近期利潤狀況有所改善，但礦石緊張狀況有所加劇。

　　供需方面，電解鋁開工進入平穩階段，需求整體平穩，冬儲有一定空間；供應方面，氧化鋁產能大幅下降，供應嚴重短缺。山西、河南、山東因重污染天氣，焙燒產能限產，近日天氣改善，已逐步啟動；山西河南兩省因礦山安全監察河環保等因素造成國產礦山停產減產，多個氧化鋁廠減產壓產運行，三門峽義翔鋁業停產50萬噸；幾內亞油庫爆炸，燃油供應緊張，已有礦山因燃油供應不足停產。

　　庫存方面，18日上期所氧化鋁倉庫倉單13.2萬噸減少約6900噸，廠庫倉單1200噸持平，倉單大幅流出。新疆炬申倉庫交割庫擴容5萬噸至10萬噸。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：現貨供應仍然緊張，短期未有明顯改善趨勢，現貨堅挺，期價底部支撐交強，建議期價大貼水現貨可適當逢低做多。