中泰期貨：1月9日鋁早評

2024-01-09 08:27:48
來源：中泰期貨

　　8日滬鋁主力2403收盤報18950跌170，LME三月鋁收盤報2237跌35，現貨方面，8日SMM華東現貨鋁錠報19160跌140平水持平。價格持續下跌，挺價意願難頂，無錫市場升水10至貼水10，市場分歧加大，佛山市場現貨成交均價至升水30。

　　宏觀方面，美聯儲理事沃勒和芝加哥聯儲古爾斯比兩位美聯儲官員在降息問題上罕見松口，若降低通脹的工作繼續取得進展，再持續幾個月就可開始降息。新年伊始，上海、東莞、洛陽等多個城市陸續出臺樓市新政，旨在引導購房者信心回升，進而推動成交量回暖。

　　供應方面，電解鋁產能運行平穩，截止至1月7日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4212.35萬噸，較上周同期持平。

　　庫存方面，受需求放緩，鋁錠鋁棒庫存開始回升，8日周四SMM鋁錠庫存報47.1萬噸，較上周四增加0.9萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存9.75萬噸，較上周四增加0.2萬噸。

　　進出口方面，11月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，11月中國出口未鍛軋鋁及鋁材48.96萬噸，環比增加約5萬噸；1-11月累計出口518.52萬噸，同比下降15.3%。11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材34.31萬噸，同比增長34.2%；1-11月累計進口273.64萬噸，同比增長28.3%；其中，11月進口原鋁19.4萬噸，環比上月下降2.2萬噸，1-11月累計進口136.6萬噸，同比增加約88.4萬噸。

　　成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：宏觀上美聯儲即將進入降息周期，國內政策面偏積極、寬松，滬鋁低庫存、旺季預期提振，鋁價下方支撐較強；近期下遊需求偏弱，淡季累庫預期壓力，鋁價表現偏弱，短期建議觀望，中長期建議逢低做多。

　　氧化鋁方面，8日氧鋁主力2402合約收盤報3311跌99，山西三網均價報3368漲27。市場情緒趨緩，氧化鋁價格回歸長期趨勢。

　　成本端，根據阿拉丁數據，11月全國氧化鋁加權平均完全成本為2642元/噸，環比降38元/噸，利潤狀況有所改善，山西河南等地高成本產區利潤依舊偏低，每噸僅有百元左右；近期礦石供應緊張，價格有所上漲，燒鹼價格回落，煤炭價格平穩，總體成本增加。

　　供需方面，電解鋁開工進入平穩階段，需求整體平穩，冬儲有一定空間；供應方面，氧化鋁產能大幅下降，供應嚴重短缺。山西、河南、山東因重污染天氣，焙燒產能限產，近日天氣改善，已逐步啟動；山西河南兩省因礦山安全監察河環保等因素造成國產礦山停產減產，多個氧化鋁廠減產壓產運行，三門峽義翔鋁業停產50萬噸；幾內亞油庫爆炸，燃油供應緊張，已有礦山因燃油供應不足停產。

　　庫存方面，8日上期所氧化鋁倉庫倉單13.42萬噸增0.3萬噸，廠庫倉單1200噸持平，期價高升水吸引部分增量交割套利。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：市場情緒緩和，期價貼水修復，現貨高漲壓力或將緩和，短期預計氧化鋁高位震蕩回落，建議區間操作，中長期供應偏緊局面仍在持續，建議超跌適當做多。