中泰期貨：12月28日鋁早評

2023-12-28 08:58:43
來源：中泰期貨

　　27日隔夜滬鋁主力2402收盤報19650漲385，LME三月鋁收盤報2395.5漲71.5，LME強勢上漲帶動滬鋁上漲；現貨方面，27日SMM華東現貨鋁錠報19280漲80貼水20漲20。低庫存，持貨商挺價惜售，無錫市場成交升水10上調至升水30，佛山市場觀望情緒上升，現貨成交升水20下調至貼水20。

　　宏觀方面，28日至30日，全國大範圍霧霾天氣，其中天津、河北中南部、山東西部、河南北部等地有重度霾。

　　供應方面，青海省啟動抗震救災電力保供通知，通知要求12月22日起電解鋁行業調減負荷10%，但鋁廠暫未啟動減產。截止至12月24日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4212.35萬噸，較上周同期持平。

　　庫存方面，鋁錠鋁棒去庫停滯，25日周一SMM鋁錠庫存報44.3萬噸，較上周四下降0.3萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存8.4萬噸，較上周四增加0.3萬噸。

　　進出口方面，11月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，11月中國出口未鍛軋鋁及鋁材48.96萬噸，環比增加約5萬噸；1-11月累計出口518.52萬噸，同比下降15.3%。11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材34.31萬噸，同比增長34.2%；1-11月累計進口273.64萬噸，同比增長28.3%；其中，11月進口原鋁19.4萬噸，環比上月下降2.2萬噸，1-11月累計進口136.6萬噸，同比增加約88.4萬噸。

　　成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：國內高價已顯著抑制現貨需求，生產進入假期模式，提早放假預期上升，累庫預期上升，但低庫存、強去庫，鋁價上漲趨勢仍未結束，短期建議觀望為主。

　　氧化鋁方面，27日隔夜氧鋁主力2402合約收盤報3259漲41，山西三網均價報3073漲23，氧化鋁減產增多，近期現貨供應緊張，現貨成交價大幅上漲，期現共振。

　　成本端，根據阿拉丁數據，11月全國氧化鋁加權平均完全成本為2642元/噸，環比降38元/噸，利潤狀況有所改善，山西河南等地高成本產區利潤依舊偏低，每噸僅有百元左右；近期礦石供應緊張，價格有所上漲，燒鹼價格回落，煤炭價格平穩，總體成本增加。

　　供需方面，電解鋁開工進入平穩階段，需求整體平穩，冬儲有一定空間；供應方面，近期氧化鋁供應整體仍受限較多，產能恢復有限，工廠例行檢修產能不少，因礦石供應不足和冬季重污染天氣減產壓產情況較多；同時，山西非煤礦山安全檢查導致呂梁地區礦山停產較多，礦山供應緊張限制氧化鋁生產。

　　庫存方面，阿拉丁( ALD)本周調研統計:截止到周四(21日 )全國氧化鋁社會總庫存量約為444.7萬噸，較上周降低3.3萬噸。其中電解鋁廠、氧化鋁廠、港口庫存均繼續小幅下降，在途運輸量有所增加。26日氧化鋁倉單庫存12.61萬噸，較上一交易日持平，新疆庫容接近滿庫，山東廠庫1200噸。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：幾內亞油庫爆炸短期燃油供應難解，進口礦石供應階段偏緊；近期因礦石供應、重污染天氣等因素，氧化鋁生產大幅下降，現貨供應緊張，期價大漲帶動現貨情緒跟漲，現貨快速向上修復基差，預計短期價格維持偏強走勢，建議觀望為主，短線輕倉操作；中長期礦石供應問題或能解決，春季來臨生產將有所恢復，倉單到期等因素下，供應緊張問題將顯著緩解，氧化鋁期價回調壓力仍存。