國信期貨鋁周報：電解鋁庫存維持去化滬鋁及氧化鋁預計震蕩

2023-12-26 09:32:33
來源：國信期貨

　　行情概覽

　　宏觀面：美國11月未季調CPI年率3.1%，為今年6月以來新低，符合市場預期，預期3.10%，前值3.20%。美國11月PPI同比增長0.9%，預期增長1%，前值增長1.3%。11月PPI環比持平，預期增長0.1%，前值下降0.5%。美聯儲聯邦公開市場委員會發布2023年的最後一份利率決議，聯邦基金利率區間繼續維持在5.25%-5.50%，符合市場預期。關於降息，鮑威爾指出，降息已開始進入視野，決策者正在思考、討論何時降息合適。中央經濟工作會議強調，明年要圍繞推動高質量發展，突出重點，把握關鍵，扎實做好經濟工作。國內方面，2023年12月14日晚北京、上海兩城出臺文件優化調整地產政策，於2024年1月1日和2023年12月15日執行，涉及下調首、二套最低首付比例與房貸利率下限、優化普宅認定標準等多項舉措。

　　消息面：廣西自然資源廳發布《關於嚴格鋁土礦資源配置建立年度開採總量調控制度的通知》(徵求意見稿)。其中提出，全區鋁土礦年度開採總量不得超過全區已有採礦權設計年度生產規模之和，各鋁土礦礦山年度開採總量不得超過設計年度生產規模。鼓勵企業利用境外鋁土礦資源，對使用進口鋁土礦資源的企業在開採總量指標分配上予以傾斜支持。

　　供給端：雲南減產結束後，供應端的變動主要來自內蒙古錫林郭勒白音華煤電有限責任公司鋁電分公司一期剩餘10萬噸產能的投產。根據百川盈孚數據，截至目前，還有2萬噸產能未投產，預計將在年內得到釋放，在內蒙古產能釋放之下，未來整體開工率或有小幅回升,12月電解鋁產量預計將有環比回升。總體來說，近期供應端變化幅度不大，對價格的影響較為有限。

　　需求端：本周現貨價格震蕩上漲，截至12月15日，長江有色市場鋁（A00）平均價為18820元/噸，較12月8日上漲260元/噸。下遊方面，據SMM數據，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周上漲0.4個百分點至63.2%，與去年同期相比下滑1.8個百分點。開工率有所回升，主要是受到鋁線纜板塊和個別型材板塊開工率上漲的帶動。年底趕工特高壓訂單，鋁線纜龍頭企業整體維持較高開工率。整體需求端處於淡季，未來或仍以需求走弱為主要趨勢。

　　成本端：據SMM數據顯示，據SMM數據，截至12月14日，電解鋁平均成本約為16284元/噸，行業平均利潤在2100元/噸-2300元/噸左右。近期，各項成本較為穩定，受到鋁價走弱影響，行業利潤有所收窄，但仍然處於較高利潤水平。預計未來受到冬季取暖需求回升，以及雲南枯水季的影響，行業整體電力成本將有一定上漲空間。

　　庫存端：據SMM數據，截至12月14日，電解鋁庫存為48.3萬噸，較12月7日下降7.7萬噸，鋁棒庫存為8.22萬噸，較12月7日下降0.34萬噸。近期北方多地出現雨雪天氣，運輸效率有所降低，預計將對入庫量產生一定影響。未來，預計去庫狀態將有所延續，關注行業鋁水比變化及下遊需求變化。12月8日-12月15日，SHFE庫存增加133噸達到112,002.00噸，LME庫存下降8600噸達到444625噸。

　　整體上來說，本周隨著宏觀面情緒有所提振，電解鋁持續去庫，庫存水平回落至年內較低位，周內滬鋁震蕩偏強，氧化鋁震蕩偏強。展望後市，氧化鋁供應回升面臨阻力，且有收緊風險，需求端變化空間有限，預計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待。鋁方面，在鋁供應偏穩，需求走弱的情況下，行業的高利潤水平使得鋁價有一定的下跌空間，庫存維持去化對價格更多起到支撐作用，考慮到鋁供應天花板以及雲南地區潛在的減產風險，多空博弈下，我們預計近期滬鋁將呈現區間震蕩走勢，具有一定的抗跌性，同時上方空間有限，建議短線操作。

　　

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