國信期貨鋁周報：氧化鋁供應預期收緊鋁供需雙弱

2023-11-21 10:39:59
來源：國信期貨

　　宏觀面：美國10月CPI同比增3.2%，較9月超預期放緩，核心CPI放緩至4%，創兩年最低增速；“新美聯儲通訊社”：美聯儲可能7月完成加息，市場預計聯儲明年5月首次降息的概率超50%；華爾街人士警惕美聯儲將數月按兵不動。根據中國人民銀行11月13日數據，2023年10月末，廣義貨幣（M2）餘額288.23萬億元，同比增長10.3%，增速與上月末持平，比上年同期低1.5個百分點；10月末，流通中貨幣（M0）餘額10.86萬億元，同比增長10.2%，增速比9月末低0.5個百分點。10月末社會融資規模存量為374.17萬億元，同比增長9.3%；10月份社融增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元，10月M1、M2以及社融的表現基本符合預期。10月，規模以上工業（簡稱“規上工業”）增加值同比實際增長4.6%，預期（wind）4.3%，較9月的4.5%回升0.1個百分點。從環比看，10月，規上工業增加值比上月增長0.39%。1-10月，基礎設施投資同比增長8.27%，漲幅縮小0.37個百分點；制造業投資同比增長6.2%，漲幅與1-9月持平；房地產投資同比下降9.3%，跌幅擴大0.2個百分點，房地產投資仍待修復。根據海關總署11月7日數據，以美元計，10月出口同比下降6.4%，9月為下降6.2%；10月出口環比下降8.1%，9月為上漲5.0%。

　　供給端：阿拉丁 (ALD)調研了解，截至11月15日，雲南電解鋁行業執行負荷超120萬千瓦折算產能超80萬噸。據悉，相關部門綜合評估雲南省今冬明春電力供需結構認為，壓縮電解鋁減產規模的難度較大，目前按照首次測算比例執行，共計減產120萬噸左右，樣本企業日停槽10餘臺預計下周全部減產到位。國家統計局11月15日發布的數據顯示，中國10月原鋁（電解鋁）產量為362萬噸，同比增長6.0%；1-10月原鋁（電解鋁）產量為3446萬噸，同比增長3.7%。預計11月電解鋁產量將回落至345-350萬噸。

　　需求端：本周現貨價格震蕩下跌，市場成交一般，截至11月17日，長江有色市場鋁（A00）平均價為18750元/噸，較11月10日下跌350元/噸。下遊方面，據SMM數據，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周繼續下降0.3個百分點至63.4%，與去年同期相比下滑3.7個百分點。分板塊來看，除鋁合金及鋁線纜板塊保持開工率持穩，其餘板塊均有所下滑。進入淡季，未來需求端預計進一步出現回落。終端方面，乘聯會發布數據顯示，10月新能源乘用車市場零售76.7萬輛，同比上漲37.5%，環比增長2.7%。1-10月，新能源乘用車市場累計零售595.4萬輛，同比增長34.2%。國家統計局數據顯示，1-10月，全國房地產開發投資9.59萬億元，同比下降9.3%，跌幅較1-9月擴大0.2個百分點。1-10月份，房地產開發企業房屋施工面積同比下降7.3%；房屋新開工面積下降23.2%；房屋竣工面積增長19.0%。1-10月份，商品房銷售面積同比下降7.8%，跌幅擴大0.3個百分點；商品房銷售額同比下降4.9%，跌幅擴大0.3個百分點。10月末，商品房待售面積為6.48億平方米，同比增長18.1%；其中，住宅待售面積增長19.7%。

　　成本端：據據SMM數據顯示，本周電解鋁冶煉成本約為16259元/噸，稍有上漲，主因電力成本上升，使得成本上漲。國內電解鋁行業平均下跌至2670元/噸附近，行業利潤仍維持在較高水平。未來，隨著冬季採暖季和雲南枯水期到來，行業整體電力成本有逐漸抬升預期，在氧化鋁供應減少的預期下，未來電解鋁生產所需氧化鋁成本將有提高，行業利潤將有所收窄，但後期成本重心的抬升將利多鋁價，成本壓力預計逐漸轉移向下遊。

　　庫存端：據SMM統計，截至2023年11月16日,中國鋁錠社會庫存67.7萬噸，較11月9日去庫1.1萬噸。據SMM統計，截至11月16日中國鋁棒社會庫存9.75萬噸，較11月9日去庫0.1萬噸。電解鋁庫存再度呈現去庫狀態，隨著雲南減產的落地，去庫狀態或將持續。持續關注庫存變動以及下遊需求的變化。本周上海期貨交易所庫存下降，LME鋁庫存增加。

　　整體上來說，本周氧化鋁主產受政策影響出現減產預期，供應預計收緊，氧化鋁周內先抑後揚。雲南減產推進中，鋁供需雙弱，周內庫存再度出現去庫，滬鋁震蕩偏弱。展望後市，氧化鋁需求繼續走弱，同時供應預計有明顯收緊，預計震蕩偏強運行，可適當布局多單。鋁供應預期收緊，持續關注雲南減產情況，需求預計持續走弱，供需雙弱下，預計滬鋁震蕩運行，建議可逢低買入。

　　

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