中泰期貨：10月19日鋁早評

2023-10-19 08:54:07
來源：中泰期貨

　　18日隔夜滬鋁主力2311收盤報18955漲70，LME三月鋁收盤報2189漲12；現貨方面，18日SMM華東現貨鋁錠報19020漲120升水100漲10。無錫現貨成交報升水20至升水30，低升水、低價格刺激持貨商挺價惜售，佛山現貨成交升水10至升水20，持貨商看漲情緒增多。

　　宏觀方面，美國9月零售額增長0.7%，遠高於市場預期，市場預期美聯儲維持緊縮貨幣政策更長時間，利好美債收益率上升，19日美國10年期國債收益率再創新高，達到2006年來最高水平。第三季度中國經濟年增長率為4.9%，超過4.4%的預期，地產數據有所改善，生產和消費表現強勁。

　　供應方面，電解鋁開工產能進入平穩階段，10月15日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4303.35萬噸，較上周同期持平。

　　庫存方面，鋁錠庫存增加，16日周一SMM鋁錠庫存報63.6萬噸，較上周四增加1萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存12.5萬噸，較上周四下降0.05萬噸。

　　進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年9月，中國未鍛軋鋁及鋁材出口47.13萬噸，同比下降4.98%，環比8月的49.01萬噸減少1.88萬噸;1-9月累計出口425.69萬噸，累計同比下降18%。8月中國進口未鍛軋鋁及鋁材27.86萬噸，環比增加約4.7萬噸，同比增長38.9%；1-8月累計進口171.05萬噸，同比增長15.8%。

　　成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年10月預焙陽極採購基準價環比9月持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4247元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：海外美聯儲有意維持長周期緊縮貨幣，美債美元強勢，打壓有色金屬；國內經濟整體穩中向好，需求表現平穩，近期現貨表現較好，但供應處於高位，庫存預期小幅回升，預計鋁價震蕩偏弱，短期補庫需求提振有限。

　　氧化鋁方面，18日隔夜氧化鋁主力2312合約收盤報3113漲17，山西三網均價報2992漲2，山東近日橙色預警限產焙燒50%數日，加劇現貨偏緊。

　　成本端，9月燒鹼價格因前期檢修大幅上漲，動力煤價格衝高回落。根據阿拉丁數據，9月全國氧化鋁加權平均完全成本為2657.46元/噸，環比漲26.5元/噸，平均盈利303.84元/噸，較上月小幅擴大，因氧化鋁價格上漲。

　　供需方面，需求端電解鋁開工進入平穩階段，近期冬儲或一定需求補庫；供應方面，運行產能整體平穩，產能運行維持在8650萬噸左右。

　　庫存方面，據SMM調研，10月7日新疆地區倉庫社會庫存19萬噸，較節前增加1.7萬噸，多數以交割貨為主。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：需求穩定，供應冬季擾動因素增多，且當前供需偏緊，現貨價格有支撐，建議逢低做多。