中財期貨：商品指數弱勢下行，滬鋁重心有所下降

2023-10-11 08:45:08
來源：中財期貨

　　【個人觀點】鋁：震蕩看待，庫存持續上升對盤面產生一定壓力；氧化鋁：震蕩偏強；可考慮適當多氧化鋁空鋁，多空比例3:2。

　　【宏觀及政策消息】

　　1. 金融監督管理總局發文：風險可控前提下，適當放寬汽車消費信貸申請條件，降低汽車貸款首付比例；降低消費金融成本。

　　2. IMF：將美國2023年的增長預測上調至2.1%，2024年上調至1.5%；下調2024年全球經濟增速至2.9%。

　　3. 美聯儲-博斯蒂克：認為我們不需要再提高利率了，但如果前景發生變化，可能需要進一步加息、卡什卡利：若經濟更具韌性或不得不進一步加息。收益率的潛在上升可能意味著美聯儲不得不減少行動，但如果這是市場對美聯儲行動的預期，那我們就堅持到底兌現、沃勒：在考慮將通脹率拉回到2%所需的適當貨幣政策反應時，借鑒“泰勒規則”是非常有用的。

　　【市場動態】

　　鋁：

　　期貨端，10月10日，滬鋁2311低開低走，重心繼續下移，報收於19020（-145）元/噸，較前一交易日跌0.76%，成交量26.1萬手（+79121），持倉量22.4萬手（-18600）。

　　現貨端，10月10日，佛山均價19230（-40）元/噸，交投有所好轉；華東均價19500（-90）元/噸，持續累庫，需求疲軟；中原均價19350（-110）元/噸，貼水盤面加大，成交謹慎。主要消費地鋁棒加工費盤整，剛需採購。

　　重要數據：1、Wind數據，10月9日，鋁錠社會庫存63.2萬噸，較10月7日上升4.8萬噸，較雙節前上升13.8萬噸。2、Wind數據，10月9日，鋁棒社庫11.87萬噸，較10月7日上升1.65萬噸，較節前上升4.53萬噸。

　　觀點邏輯：中國政策刺激成效有所顯現，宏觀消息多空交織；雙節期間鋁錠、鋁棒庫存大增，節後2天社庫繼續大幅增加，絕對量仍處於低位；供給端雲南多數廠家接近滿產，電解鋁增量提升有限；進口窗口持續打開，供應端預期增加；進入傳統旺季，無明顯改善，成色不足，十月消費需持續關注；而成本端處於低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間。震蕩偏弱，庫存激增或對盤面產生一定壓力，可考慮適當多氧化鋁空鋁，多空比例3:2。

　　氧化鋁：

　　期貨端，10月10日，氧化鋁2312低開低走，開盤於3020元/噸，收於2978（-49）元/噸，較前一日跌1.62%，成交量69600手（+38123），持倉量63186手（+10088）。

　　現貨端，10月10日，氧化鋁價格上行，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價均較前一日漲5元/噸，分別為2925元/噸、2960元/噸、2975元/噸、2980元/噸、2945元/噸、3325元/噸。進口礦源價格堅挺，電解鋁增加量有限，部分檢修氧化鋁廠恢復正常，國慶期間多數廠家運行穩定，氧化鋁現貨流通仍偏緊。

　　重要數據：Mysteel數據，10月7日，氧化鋁港口庫存26.55萬噸，較9月28日漲2.15萬噸；

　　觀點邏輯：雲南電解鋁企業接近滿產運行，全國電解鋁開工率處於高位，氧化鋁需求端繼續提升空間有限；能源價格上行帶動氧化鋁成本上升、利潤下降，廠家開復產意願有所反復，另外部分廠家檢修，而鋁土礦礦源偏緊局面亦限制開工率提升，短期氧化鋁供應明顯增加概率較低，加之氧化鋁現貨流通較緊張，短中期氧化鋁偏強震蕩，鑒於氧化鋁總體產能過剩及開復產限制較少，長期看供應增加預期限制其上行空間。可考慮適當多氧化鋁空鋁，多空比例3:2。

　　【風險點】下遊消費超過預期；政策超預期，擠倉

　　【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議