中泰期貨：10月10日鋁早評

2023-10-10 08:28:09
來源：中泰期貨

　　9日隔夜滬鋁主力2311收盤報19125跌125，LME三月鋁收盤報2246漲4；現貨方面，9日SMM華東現貨鋁錠報19590跌260升水130跌20。假期累庫偏高，價格、升水均大幅下跌，無錫現貨成交報貼水10下調至貼水40，佛山現貨成交貼水20至30元/噸。

　　宏觀方面，假期期間，國家統計局公布9月PMI指數，制造業PMI為50.2，前值49.7；非制造業PMI為51.7，前值51，經濟繼續保持修復回升；海外美國ISM9月美國制造業PMI錄得49，高於市場預期47.7，但歐洲制造業PMI仍深陷低谷，制造業PMI降至43.4，前值43.5，服務業PMI反彈至48.7，前值47.9。美國9月季調後非農新增就業人數33.6萬，創今年以來最大增幅，遠高於市場預期17萬人，強勁非農數據消退經濟衰退的擔憂，支持美聯儲11月再加息。

　　供應方面，電解鋁開工產能進入平穩階段，10月8日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4303.35萬噸，較上周同期持平。

　　庫存方面，鋁錠鋁棒庫存大幅增加，鋁錠增幅高於往年同期，鋁棒廠庫增量較大，9日周一SMM鋁錠庫存報63.1萬噸，較28日增加13.5萬噸，大大高於往年6萬噸平均水平；同期鋼聯鋁棒庫存12.85萬噸，較28日增加4.6萬噸，廠庫增量更大。

　　進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年8月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.01萬噸；1-8月累計出口378.56萬噸，同比下降19.4%。8月中國進口未鍛軋鋁及鋁材27.86萬噸，同比增長38.9%；1-8月累計進口171.05萬噸，同比增長15.8%，其中鋁錠進口15.3萬噸，較上月增加3.6萬噸。

　　成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年10月預焙陽極採購基準價環比9月持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4247元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：受美債收益創新高，市場避險情緒上升，外盤商品整體回落，商品市場情緒較差，同時滬鋁庫存增量較大，鋁價及升水偏高，或引發積極出貨打壓，回落壓力較大，不過短期高升水、低庫存低倉單、強back結構不利空頭持有，建議觀望為主。後市觀察現貨升水情況，可適當逢低做多，因需求韌性較強，節後補貨需求較高。

　　氧化鋁方面，9日隔夜氧化鋁主力2312合約收盤報3019跌7，山西三網均價2975漲8，近期現貨供應偏緊，假期後成交較多。

　　成本端，9月燒鹼價格因前期檢修大幅上漲，動力煤價格衝高回落。根據阿拉丁數據，9月全國氧化鋁加權平均完全成本為2657.46元/噸，環比漲26.5元/噸，平均盈利303.84元/噸，較上月小幅擴大，因氧化鋁價格上漲。

　　供需方面，需求端電解鋁開工進入平穩階段，近期冬儲或一定需求補庫；供應方面，運行產能整體平穩，產能運行維持在8650萬噸左右。

　　庫存方面，據SMM調研，10月7日新疆地區倉庫社會庫存19萬噸，較節前增加1.7萬噸，多數以交割貨為主。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：現貨價格堅挺上揚，基差顯著回歸，且氧化鋁供需偏穩，預計現貨價格穩中有升，但期貨多頭交割成本較高，建議短線3000-3100區間操作。