國聯期貨：9月25日銅鋁早評

2023-09-25 08:30:03
來源：國聯期貨

　　銅：上周銅價走勢明顯弱於其它有色金屬，主要是因為LME銅庫存大幅增加。上周四LME銅庫存合計16.3萬噸，周度環比增加2.0萬噸，LME銅庫存在短短半個多月的時間內，就增加了約60%，並且近幾個交易日的累庫壓力又有明顯增加，導致銅價下跌。但國內銅庫存依舊處於相對低位，上周四國內銅社會庫存為9.0萬噸，周度環比增加0.4萬噸。倉單壓力疊加進口銅流入，上海以及江蘇地區貨源寬松，銅價跌至69000元下方後，下遊企業採購意願增加，本周即將迎來國慶假期，疊加銅價回落，預計下遊企業備貨意願將增加。宏觀方面，美聯儲維持利率不變，符合市場預期，但美聯儲主席鮑威爾的態度依舊偏鷹派，導致美元指數走勢偏強。銅價大幅下跌後，短期內出現反彈，但LME銅累庫壓力依舊存在，預計銅價將呈現震蕩偏弱的走勢，建議關注國內外銅庫存變化。

　　鋁：相較於其他有色金屬而言，鋁價表現較強，主要還是因為國內鋁錠庫存，尤其是上期所鋁期貨倉單處於低位。上周四國內鋁錠社會庫存為52.2萬噸，周度環比增加1.0萬噸。由於鋁價處於相對高位，雖然臨近假期，但下遊企業存在畏高情緒，接貨意願較弱，無明顯備貨行為。目前滬粵價差仍處高位，因鋁錠跨區域流通不暢。供應方面，上周電解鋁產量為82.30萬噸，周度環比增加0.17萬噸，預計後續電解鋁周度產量將維持在82萬噸附近，另外，因為進口窗口打開，進口貨源持續流入國內市場。需求方面，雖然已經進入傳統消費旺季，但鋁產品去庫存依舊不順暢，同時，下遊初端加工企業開工率表現不及市場預期。由於國內鋁錠庫存處於低位，同時又有資金推動，目前鋁處於高升水、高back價差狀態，價格結構依舊較強。目前建議觀望，關注國內鋁庫存和進口貨源數量，尤其是鋁錠庫存變化，它基本決定了鋁價能否維持在高位。

(責任編輯：簡兒)