中州期貨：9月21日鋁早評

2023-09-21 08:21:08
來源：中州期貨

　　核心觀點：9月議息會議偏鷹，現貨成交尚可升水堅挺

　　主要邏輯：

　　（1）供給：據SMM，雲南復產180萬噸帶動國內運行產能達到4276萬噸附近。8月電解鋁產量362.3萬噸，同比增長3.9%。1-8月國內電解鋁產量2729.9萬噸，同比增長2.8%。8月鋁水比例環比增長0.2個百分點至72.8%，同比增長4.8%。8月鑄錠量同比減少11.7%，1-8月鑄錠量818萬噸，同比下降12.2%。預計9月產能增至4290萬噸左右。

　　（2）需求：據SMM，截至9月15日當周，鋁下遊加工龍頭企業開工率63.8%，周環比上升0.1個百分點，較去年同期下降2.6個百分點。1-8月竣工面積同比增長19.2%；新能源汽車產量同比增長33.2%；1-7月光伏新增裝機97.16GW，同比增長157.5%。

　　（3）庫存：截至9月20日，LME鋁庫存48.62萬噸，環比降0.37萬噸；上期所倉單4.27萬噸，日環比降0.12萬噸；鋁錠社庫52.9萬噸，環比增1萬噸。

　　（4）估值：截至9月20日，A00鋁錠報升水250元，日環比升20元。連續基差180元，日環比降90元；連三基差555元，日環比降100元。電解鋁估算成本16617元/噸，日環比持平；噸鋁利潤2873元，日環比降20元。

　　綜合分析：美聯儲9月議息會議偏鷹。9月點陣圖顯示不僅19人裏有12人支持年內再度加息，並且下調了24年降息的預期，從6月預期的降息100bp減少至40bp。利率聲明提高“進一步收緊政策的程度”，並保留有關通脹風險的措辭，同時鮑威爾的發言提到了準備在合適時進一步提高基準利率，中性利率可能更高。會後風險資產整體承壓，美股三大股指尾盤走低，美元指數觸及105.44的階段性高點。現貨方面成交尚可，華東地區貿易商交投積極，鋁錠升水漲20元至230元/噸；中原地區成交尚可，鞏義地區處在上周停裝令到期後的到貨空窗期，現貨升水上調40元至170元/噸；華南地區成交有所好轉，鋁錠去庫下遊逢低補貨，升貼水從貼5元轉入升15元/噸。聯儲會議或令有色板塊承壓，但鋁錠庫存仍低於去年同期，Back的期限結構也利率做多，依托萬九支撐關注回落做多機會，不宜追高。

　　市場研判：回落做多思路，不宜追高

　　金國強

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(責任編輯：簡兒)

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