中泰期貨：7月25日鋁早評

2023-07-25 08:26:16
來源：中泰期貨

　　7月24日，隔夜主力2309合約收盤報18290漲20，LME鋁收盤報2209.5跌1，現貨方面，SMM華東現貨鋁錠報18320漲10升水30持平，無錫月底補貨需求提振，持貨商挺價惜售，無錫報價均價至貼水10，佛山市場貿易商補貨，佛山報價貼水10至升水10。

　　宏觀方面，中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議指出，要切實防範化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展。歐元區7月制造業PMI再度收縮，歐元區7月制造業PMI初值錄得42.7，續刷2020年6月以來的新低，市場預期為43.5。

　　供應方面，雲南啟動大規模復產，復產速度快，總量大，已復產接近150萬噸；四川因成都大運會部分電解鋁企業限電負荷，出現少量檢修減產，實際影響不大。

　　庫存方面，鋁錠庫存意外下降，鋁棒強勁去庫，24日SMM鋁錠庫存報54.5萬噸，較20日上周四減少0.9萬噸；24日鋼聯鋁棒庫存10.4萬噸，較上周四下降0.3萬噸；

　　進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年6月國內未鍛軋鋁及鋁材出口49.26萬噸，同比下降18.9%，環比增加1.73萬噸；2023年1-6月份國內未鍛軋鋁及鋁材出口總量達280.7萬噸，同比減少20%。6月中國進口未鍛軋鋁及鋁材21.12萬噸，同比增長12.8%；1-6月累計進口120.05萬噸，同比增長10.7%。

　　成本方面：煤炭價格持穩回升，陽極價格持穩。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年7月預焙陽極採購基準價環比6月下跌持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4260元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：國內穩增長政策出臺，政策預期偏強，海外美聯儲有望釋放鴿派貨幣政策信號，市場情緒向好；基本面中長期預期較差，雲南復產即將放量，到貨預期增加，現貨需求表現較差，但短期庫存變動不大，預計短期鋁價震蕩偏強，建議逢高做空。

　　氧化鋁方面，24日隔夜氧化鋁主力2311合約收盤報2875漲3，現貨市場小幅上漲，南北價格均有所上調，成交活躍度上升，現貨小幅升水，山西三網氧化鋁報價2853漲7。

　　成本端，阿拉丁6月全國氧化鋁加權平均完全成本為2637.7元/噸，環比下降28.5元/噸，成本下移空間有限，山西河南等地出現小幅度的虧損。

　　供需方面，雲南啟動全面復產，提振西南片區價格，氧化鋁供應過剩壓力將有所緩和；北方市場成本支撐較強，河南開展礦山治理整頓，三門峽地區鋁土礦開採暫停，對當地氧化鋁生產影響較小；廣西信發恢復滿產，鋁土礦保障能力仍然不足，西南地區減產、檢修風險仍然存在。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：雲南復產提振現貨需求，現貨報價穩中有所升，生產端表現平穩，未有新增及復產產能，預計氧化鋁期貨價格維持在現貨報價上下震蕩，短線可區間操作。

(責任編輯：簡兒)

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