南華期貨：上行有限

2023-07-20 08:54:10
來源：南華期貨

　　【盤面回顧】周三滬鋁主力收於18255，漲幅0.03%；氧化鋁主力收於2821，跌幅0.5%，夜盤價格一度拉漲至2900以上（認為資金面影響居多）。

　　【產業表現】國家統計局數據顯示，2023年6月中國氧化鋁產量709.0萬噸，同比下降2.3%；1-6月累計產量4059.8萬噸，同比增長1.5%。6月電解鋁產量345.5萬噸，同比增長2.9%；1-6月累計產量2016.0萬噸，同比增長3.4%。6月鋁材產量603.1萬噸，同比增長13.0%；1-6月累計產量3187.5萬噸，同比增長10.2%。6月鋁合金產量126.6萬噸，同比增長17.8%；1-6月累計產量685.8萬噸，同比增長20.4%。

　　【核心邏輯】鋁：本周行情波動多受宏觀情緒影響，美元指數回落，導致有色整體偏強。同時低庫存、下遊鋁材產量小幅回升補庫需求回暖也為反彈提供基礎。但我們認為核心邏輯未變，即雲南超預期復產疊加需求三季度難出明顯起色（短期需求起色或由低價刺激而出，中期仍需進一步觀察）將使得鋁價易跌難漲，同時由於成本處於低位，下方具有想象空間，風險點在於國內外超預期政策變動、國內電力超預期短缺。與此同時，低庫存是盤面難跌的主要制約，流暢的下跌或要等待累庫幅度擴大才會出現。氧化鋁：受電解鋁復產提振，價格受到支撐，但是基於行業長單為主，產能大多配套，氧化鋁自身建成產能又顯著過剩（不排除高價催生復產），行業格局並不具備獲得較大利潤空間的潛質，因此認為氧化鋁上行空間有限。

　　【策略觀點】滬鋁空單持有；氧化鋁逢低做多，不建議追高。

(責任編輯：簡兒)

標簽：南華期貨鋁早評