中泰期貨：7月13日鋁早評

2023-07-13 08:42:07
來源：中泰期貨

　　7月12日，隔夜主力2308合約收盤報18280漲205，LME鋁收盤報2238漲69.5，現貨方面，SMM華東現貨鋁錠報18230跌20貼水50跌20，雖交割貨源趨緊，但流通貨源仍顯偏多，升水乏力，無錫報價貼水20至貼水10，佛山報價貼水3至貼水10。

　　宏觀方面，人民銀行發布金融數據，6月份人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元，5月新增人民幣貸款為1.36萬億元，新增信貸顯著回升，創歷史同期新高。美國6月整體CPI年率錄得3%，創2021年3月以來新低，預期值和前值分別為3.1%和4%；美國6月核心CPI年率錄得4.80%，創2021年11月以來新低，預期值和前值分別為5%和5.3%，美通脹超預期回落，放緩美聯儲加息擔憂，美元大幅回落。

　　供應方面，雲南啟動大規模復產，復產速度快，總量大，至少可達130萬噸以上，截至目前已復產70萬噸以上；四川因成都大運會部分電解鋁企業限電負荷，出現少量檢修減產。

　　庫存方面，鑄錠量持續上升，鋁錠累庫加快，鋁棒快速去庫，10日SMM鋁錠庫存報53萬噸，較6日上周四增加0.5萬噸；10日鋼聯鋁棒庫存14.2萬噸，較上周四下降1.5萬噸；

　　進出口方面，2023年5月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材47.53萬噸；1-5月累計出口231.50萬噸，同比下降20.2%。5月份未鍛軋鋁及鋁材進口19.1701萬噸，同比增1.8%，環比下降約3萬噸；1-5月累計未鍛軋鋁及鋁材進口98.9298萬噸，同比增10.3%。

　　成本方面：煤炭價格持穩回升，陽極價格持穩。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年7月預焙陽極採購基準價環比6月下跌持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4260元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：短期外盤情緒較好，國內交割前多頭擠倉效應顯著，預計價格震蕩偏強；交割後受雲南復產增量，消費疲軟、隱性庫存積壓等因素，預計價格有望打破震蕩區間，建議逢高做空。

　　氧化鋁方面，現貨市場穩中有升，雲南復產帶動廣西價格上漲，北方市場因成本虧損，加之礦山整頓，礦石供應緊張，壓產減產增多，價格也企穩回升。

　　成本端，阿拉丁5月全國氧化鋁加權平均完全成本為2660.2元/噸，其中山西河南加權完全成本則高達2856.7元/噸，已出現較大幅度的虧損局面，受動力煤和燒鹼價格趨穩，氧化鋁成本下移空間有限。

　　供需方面，雲南啟動全面復產，提振西南片區價格，氧化鋁供應過剩壓力將有所緩和，北方市場出現檢修情況。河南開展礦山治理整頓，三門峽地區鋁土礦開採暫停，或影響當地氧化鋁生產。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：雲南復產仍在提振西南價格，北方市場表現平穩，生產出現壓產狀況，不排除進一步減產，預計近期氧化鋁因現貨成交上漲，期價運行偏強，建議區間操作。

(責任編輯：簡兒)

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