中泰期貨：7月10日鋁早評

2023-07-10 08:44:00
來源：中泰期貨

　　7月7日，主力2308合約收盤報17940漲90，LME鋁收盤報2141漲11，現貨方面，SMM華東現貨鋁錠報18210跌70平水持平，升水回落至低位，供需轉好，無錫報價貼水20上調至均價，佛山報價貼水50上調至貼水30。

　　宏觀方面，6月中國制造業PMI小幅回升，但連續三個月處於收縮區間，經濟景氣偏低，非制造業PMI延續高位下行。6月制造業PMI為49.0，較上月小幅回升0.2個點。美國6月新增非農就業人口20.90萬，增幅不及預期的22.50萬，緩和市場7月加息預期，美元大幅回落。

　　供應方面，雲南啟動大規模復產，復產速度快，總量大，至少可達130萬噸以上，截至目前已復產70萬噸；四川因成都大運會部分電解鋁企業限電負荷，出現少量檢修減產。

　　庫存方面，鋁錠庫存降幅放緩，交倉增多，鋁棒累庫，6日SMM鋁錠庫存報52.5萬噸，較29日增加0.3萬噸；3日鋼聯鋁棒庫存15.7萬噸，較上周四下降1.15萬噸；

　　進出口方面，2023年5月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材47.53萬噸；1-5月累計出口231.50萬噸，同比下降20.2%。5月份未鍛軋鋁及鋁材進口19.1701萬噸，同比增1.8%，環比下降約3萬噸；1-5月累計未鍛軋鋁及鋁材進口98.9298萬噸，同比增10.3%。

　　成本方面：煤炭價格持穩回升，陽極價格持穩。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年7月預焙陽極採購基準價環比6月下跌持平，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4260元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：交割前後強Back支撐作用仍在，短期庫存增量有限，預計價格偏弱震蕩；中遠期受雲南復產、消費偏弱影響，庫存增量預期較高，建議逢高做空。

　　氧化鋁方面，現貨市場表現平穩，西南地區氧化鋁因雲南復產，鋁廠備貨需求增加，且西南地區氧化鋁廠也面臨礦石供應不足情況生產受限，氧化鋁價格上漲，山西河南產能因成本虧損，和礦山整頓，出現壓產現象，現貨價格持穩。

　　成本端，阿拉丁5月全國氧化鋁加權平均完全成本為2660.2元/噸，其中山西河南加權完全成本則高達2856.7元/噸，已出現較大幅度的虧損局面。原材料動力煤和燒鹼價格繼續維持低位，成本仍有下行空間。

　　供需方面，雲南啟動全面復產，提振西南片區價格，氧化鋁供應過剩壓力將有所緩和，北方市場出現檢修情況。河南省開展礦山治理整頓，三門峽地區鋁土礦開採暫停，或影響當地氧化鋁生產。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：雲南復產仍在提振西南價格，北方市場表現平穩，生產出現壓產狀況，不排除進一步減產，預計近期氧化鋁因現貨成交上漲，期價運行偏強。

(責任編輯：簡兒)

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