南華期貨：鋁供給趨松，利潤偏高

2023-06-21 08:47:14
來源：南華期貨

　　【盤面回顧】周二，滬鋁主力18545，漲幅0.49%，氧化鋁主力收於2731，漲幅0.37%。

　　【產業表現】1、據Mysteel對中國全樣本鋁廠調研，2023年5月中國原鋁產量終值為344.59萬噸，同比下降0.55%，環比增長3.87%；鋁廠開工率90.87%，同比下降2.24%，環比上漲0.65%；產能利用率90.81%，同比下降1.93%，環比上漲0.55%；日均產量11.12萬噸，同比減少0.06萬噸，環比增加0.06萬噸。2、據海關總署統計，2023年5月中國氧化鋁出口11.02萬噸，同比下降41.63%；1-5月累計出口48.86萬噸，同比增長29.46%。5月中國氧化鋁進口11.38萬噸，同比增長59.16%；1-5月累計進口71.56萬噸，同比下降4.34%。

　　【核心邏輯】展望後市，預計鋁價重心下移概率較大，且鋁廠利潤難以繼續維持近期高位。鋁棒加工費大幅走低，下遊開工率回落，疊加出庫、去庫均放緩，表明下遊並不支持當前鋁價進一步回升。同時，隨著雲南復產推進，預計市場供給將在7月初出現松動，電解鋁基本面整體趨松預期不變，鋁廠利潤可空。此外，氧化鋁長期過剩，但短期成本端回落空間有限，且2311合約前有鋁廠復產，幾內亞逐步進入雨季，後有國內採暖季，因此基本面提供支撐。但由於氧化鋁建成產能過剩且供給彈性強於下遊電解鋁，價格進一步上行顯著承壓。

　　【策略觀點】單邊，反彈沽空2308或2309；套利，多氧化鋁空滬鋁（做空鋁廠利潤）。

(責任編輯：簡兒)

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