南華期貨：鋁供給趨松，利潤或受擠壓

2023-06-19 08:32:48
來源：南華期貨

　　【盤面回顧】滬鋁主力在宏觀情緒的帶動下進一步反彈，周五收於18665元/噸，周環比上漲1.3%，倫鋁收於2268美元/噸，周環比上漲0.27%。

　　【宏觀環境】國內方面， MLF降息“靴子落地”，LPR或非對稱下調。央行6月15日開展2370億MLF操作和20億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.65%、1.90%，其中MLF利率下調10個基點。海外方面，歐洲央行管委Simkus表示，必須在7月份提高利率。

　　【產業表現】供給及成本：供應端，雲南復產拉開序幕，預計復產規模在100萬噸以上，鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量77.9萬噸，環比增加0%。成本利潤，成本維持弱穩，利潤隨著鋁價回升走闊。需求：上周加工龍頭企業開工率63.9%，周環比減少0.3pct；鋁錠前一周出庫14.1萬噸，環比增加0.40萬噸；鋁棒前一周出庫5.77萬噸，環比增加0.42萬噸。庫存:截至6月16日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存66.15萬噸，較上周去庫2.99萬噸，其中鋁錠去庫3.3萬噸至52萬噸，鋁棒累庫0.31萬噸至14.15萬噸。LME庫存56.49萬噸，周度去庫1.35萬噸。進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口盈利-200元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-1304元/噸。

　　【核心邏輯】宏觀情緒高漲，雲南復產開啟，博弈加劇，同時社庫進一步走低，使得近月合約維持強勢。展望後市，預計短期基本面難敵宏觀情緒，但中長期角度看鋁價重心下移概率較大，且鋁廠利潤難以繼續維持近期高位。鋁棒加工費大幅走低，下遊開工率回落，疊加出庫、去庫均放緩，表明下遊並不支持當前鋁價進一步回升。同時，隨著雲南復產推進，預計市場供給將最早在6月底出現松動，電解鋁基本面整體趨松預期不變。此外，6月19日氧化鋁上市，雖然氧化鋁長期過剩，但挂牌基準價在市場平均成本附近，短期成本端回落空間有限，且2311合約前有鋁廠復產，幾內亞逐步進入雨季，後有國內採暖季，因此基本面提供支撐。綜上，鋁廠利潤受限概率較大。

　　【策略觀點】單邊，反彈沽空（18500附近，19000以上止損），套利，多氧化鋁空滬鋁（做空鋁廠利潤）。

(責任編輯：簡兒)

標簽：南華期貨鋁早評