中州期貨：6月16日鋁早評

2023-06-16 08:21:17
來源：中州期貨

　　核心觀點：政策期待支撐鋁價，需求與成本制約反彈高度

　　主要邏輯：

　　（1）供給：據SMM，市場有消息稱雲南給予電解鋁行業200萬千瓦電力用於復產。預計6月15日將有明確電力負荷分配通知下發。預計雲南省復產規模在110萬噸左右。

　　（2）需求：據SMM，6月9日當周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比下滑0.3個百分點至63.9%。鋁型材開工下滑幅度稍大，主因鋁模板、鋁合金門窗需求走弱；原生合金、鋁板帶、鋁線纜均受制新增訂單不足，導致開工率小幅回落。

　　（3）庫存：截至6月15日，LME庫存56.91萬噸，日環比減0.37萬噸。上期所倉單7.33萬噸，日環比增1.18萬噸。社會庫存52萬噸，環比減1.7萬噸。

　　（4）估值：截至6月15日，A00鋁錠報貼水10元，日環比減10元。電解鋁估算成本16438元/噸，日環比減6元；噸鋁利潤2082元，日環比減53元。

　　綜合分析：宏觀方面，國內5月經濟數據超預期下行，其中5月工業增加值同比增長3.5%，預期3.6%，前值5.6%；1-5月固定資產投資同比增長4%，低於預期的4.4%，前值4.7%；地產、制造業投資繼續下降，基建表現有一定分化，電力投資增速仍然較快。此前市場已經計價5月經濟數據繼續走弱，隨著MLF利率跟進下調10個基點，市場對於穩增長的政策“組合拳”抱有較高期待，宏觀情緒偏暖帶動銅價繼續走高。基本面方面，供應端雲南地區降雨集中，水庫站水位修復明顯，多家電解鋁企業已做好復產準備。需求端鋁棒已先於鋁錠面臨庫存壓力。成本端受氧化鋁價格下調影響，冶煉成本繼續下移，成本支撐繼續弱化。短期受宏觀情緒影響鋁價反彈，中期仍以反彈做空遠月合約思路為主。

　　市場研判：反彈做空遠月合約思路。

　　金國強

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(責任編輯：簡兒)

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