中泰期貨：6月13日鋁早評

2023-06-13 08:33:07
來源：中泰期貨

　　6月12日，隔夜滬鋁震蕩偏弱，主力2307收盤報18185跌155，LME鋁收盤報2221.5跌40.5。現貨方面，SMM華東現貨鋁錠報18570跌80貼水跌10，無錫現貨對次月高升水，持貨商積極出貨，成交貼水擴大，報價貼水30至貼水10，佛山市場崩盤，大貼水貨源涌現，報價貼水70至50。

　　宏觀方面，5月，中國進出口總值同比僅增長0.5%，較4月的8.9%大幅下降，出口較去年同期下降0.8%。數據顯示美國上周初請失業金人數急升，勞動力市場放緩，衰退風險增加，鞏固了對美聯儲將暫停加息周期的預期。

　　供應方面，據愛擇調研了解，雲南計劃6月15日啟動106萬噸復產產能，後續且有增量預期，且當前已有企業啟動5-6萬噸復產，證實了雲南復產預期。

　　庫存方面，鋁錠庫存仍維持較高去庫，鋁棒累庫，12日SMM鋁錠庫存報53.7萬噸，較上周四下降1.6萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存15.7萬噸，較上周四增加0.55萬噸；

　　進出口方面，2023年5月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材47.53萬噸；1-5月累計出口231.50萬噸，同比下降20.2%。2023年4月國內原鋁進口總量為9.997萬噸，2023年1-4月原鋁凈進口總量達30.9萬噸。

　　成本方面：煤炭價格大幅下行，陽極價格大幅回落，成本支撐下移。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年6月預焙陽極採購基準價環比5月下跌300元/噸，執行現貨價4225元/噸，承兌價格為4260元/噸。

　　鋁邏輯及策略建議：人民幣持續貶值，市場信心低迷，5月經濟數據再度指向弱現實，海外美聯儲仍有收緊貨幣預期，內外衰退預期顯著；基本面低庫存、高升水，多頭擠倉效應顯著，對價格有支撐，但短期現貨對次月高升水刺激現貨拋售，而下遊需求疲軟，大貼水成交令期價承壓，價差回調仍有正套空間；價格方面，宏觀弱現實，現貨大貼水，需求端持續疲軟，預計鋁價震蕩下行，可適當持遠期空單。

　　氧化鋁方面，6月12日三網現貨南北兩地繼續下調均價，市場成交增加，成交價繼續貼水均價，價格延續下行趨勢。

　　成本端，成本持續下移，煤炭價格持續走低，港口動力煤5500大卡跌至770-800元/噸；燒鹼價格持續下調，生意社燒鹼基準價為880.00元/噸，較月初回落18元/噸。

　　需求端，雲南啟動復產，西南片區氧化鋁需求增加，提振廣西價格。

　　供應端，前期山東及河南氧化鋁廠新投產能達產，供應整體充裕。

　　氧化鋁邏輯及策略建議：氧化鋁成本持續下移，產能相對過剩，現貨成交貼水報價，價格預計繼續維持弱勢回調，近期雲南啟動復產，西南地區氧化鋁需求受提振，價格或有一定支撐，但鋁價持續走低可能拖累氧化鋁價格，上市後維持逢高做空策略。