邁科期貨鋁周報（5.22-5.26）

2023-05-30 09:12:08
來源：邁科期貨

　　1.4月中國以外地區的產量為2810萬噸，比去年同期增長0.7%。中國4月的年化產量為4030萬噸/年，基本持平於3月水平。雲南方面，目前水庫水位已逐步接近歷史平均水平，預計復產可能在2季度末或者3季度啟動。國內電解鋁產能保持穩步增長。

　　2.鋁錠社會庫存降至62.1萬噸，繼續維持在近六年同期的最低水平，但本周一去庫幅度降低。鋁棒庫存同步下降0.54萬噸至13.59萬噸，仍高於近幾年同期水平。鋁棒產能利用率下降之後，可能會對鋁棒庫存開始產生負向調節，近期著重關注鋁水鋁錠比例可能發生的轉變。

　　3.上周國內鋁下遊開工小幅下滑0.3個百分點至64.1%。其中鋁板帶及型材板塊開工率因需求回落下滑。合金、線纜及鋁箔板塊開工率持穩。期價下行拉動部分企業訂單以及開工情況，但隨著淡季臨近以及國內需求回落，新訂單已經出現下行態勢，預計鋁下遊開工率可能延續逐步震蕩下移態勢。

　　4.電解鋁成本繼續下探，期價下行利潤跟跌，目前行業平均利潤處於1800元/噸的相對高位。若庫存去化態勢轉變，利潤可能要隨之下修，拖累鋁價。

　　5.總結和策略建議：國內復蘇見頂的壓力下，人民幣近期表現弱勢，海外債務危機暫緩，風險偏好回升，但經濟衰退的邏輯未被證偽，商品整體受到的宏觀壓力偏空。基本面上供應增加需求減弱，亦偏空。鋁價相對其他品種偏強的支撐在於鋁錠社會庫存仍處於近六年低點，夏季西南地區供給幹擾程度難以確定，海內外近期流通貨源都偏緊。但鑒於中期供給增長以及宏觀偏弱的邏輯，中期策略仍建議逢高拋空為主。本周參考區間17500-18500元/噸。

　　6.關注事件：去庫幅度、現貨溢價、西南地區實際復產進程。

(責任編輯：簡兒)

標簽：邁科期貨鋁周報