華安期貨鋁周報（1.9-1.13）

2023-01-16 16:28:29
來源：華安期貨

　　一、周度觀點

　　上周滬鋁價格出現快速的修復，周度漲跌幅為+4.41%。當前庫存累庫仍在持續，相較往年年前累庫速率要偏快，需求仍在持續走低，滬鋁重回正向結構市場是當前熱點。

　　外盤方面：本周倫鋁價格快速反彈，周度漲幅為+12.47%，主力合約收於2595.23美元/噸。

　　本周影響滬鋁價格主要因素和需關注市場熱點：

　　1、供給端：節前維持穩定，需關注後期變化。

　　2、宏觀層面：美12月CPI數據公布，同比增長回落至6.5%，環比出現下降，通脹的如期下降帶動加息力度的放緩，進而推動短期工業品的整體反彈。

　　3、本周鋁加工廠商下遊開工率下滑至61.4%，持續下滑趨勢未改。

　　4、截止1.13日，全國電解鋁加權平均成本估算為16120元/噸，從1月以來各成本部分並未出現進一步下滑跡象，前期預期的成本逐步下移也被證偽。

　　5、截止1月12日，電解鋁社會庫存為65.3萬噸，環比本周二增加3.0萬噸，累庫現象已持續三周，後續累庫速率若維持現狀，對市場價格造成進一步承壓。

　　6、市場結束了維持一年半左右的貼水結構，滬鋁出現升水，對提供點價服務企業形成利好。

　　綜上，在成本端並未持續下滑以及宏觀面好轉的背景下，滬鋁走出修復行情，但當前疲弱的需求以及持續累庫的現狀下，滬鋁價格仍承壓。臨近春節，現貨升貼水逐步走平，但下遊囤貨意願不足，或將導致下周有出貨行為，都給滬鋁價格繼續上漲帶來負面消息，預期節前會出現調整。

　　套保操作策略：建議不留敞口，對持有庫存進行100%匹配。合約可以依然選擇近月合約套保後續移倉的操作。