美爾雅期貨鋁周報：復工復產背景下，鋁價區間震蕩

　　供給：進入6月，甘肅、廣西、雲南、四川等地依然有部分產能有望投復產，就目前國內電力及政策方面預計6月份供應端減產的可能性不大，故6月份國內電解鋁運行產能繼續維持抬升狀態，預計到6月底國內電解鋁運行產能達4076萬噸附近，6月國內電解鋁產量有望達334萬噸，同比增長3.7%左右

　　需求：據SMM，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周小幅增長0.2個百分點至66.5%。除江浙滬地區受疫情好轉帶動開工小漲外，其餘地區均無變動。隨各地疫情影響緩解，後續消費或將繼續回漲，但預計短期需求回升有限，訂單增量不足仍制約鋁下遊企業開工上行。

　　庫存：國內電解鋁社會庫存85.3萬噸，較上周四庫存下降2.9萬噸，較5月末庫存下降7萬噸。近期因倉庫事件的影響，各地倉庫增減不一，後續仍需關注倉庫轉移的情況。而目前物流運輸逐漸恢復，前期延遲的貨物也陸續到貨，預計後續去庫將有所減緩。

　　利潤：本周價格先漲後跌，周度變化不大，因此最新成本在19500附近，最新利潤回調至1000元。

　　宏觀：通脹預期的回落不是一蹴而就，當前通脹預期維持在2.6%震蕩並有所反彈，實際通脹拐點暫未完全確認，油價高企，對於通脹預期有支撐。國內社融數據利好。

　　策略：下遊消費復蘇緩慢，國內電解鋁運行產能有望繼續小幅抬升，這些對鋁價形成壓制，上方空間有限。但社融數據的利好加上國內復產復工的背景下，鋁價或有支撐，建議按需。

(責任編輯：淘淘)

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