光大期貨鋁月報：6月鋁價或呈現穩中偏弱的震蕩態勢運行

2021-05-31 09:08:24
來源：光大期貨

　　1.5月鋁價先揚後抑，繼五一節後萬九上方高開之後再登兩萬線新高，隨後國家出手調控大宗商品價格引多頭資金避險離場，大盤回落至萬八線上窄幅震蕩，28日收至18670元/噸，跌幅1.69%。

　　2.供應方面：5月電解鋁企業增復產陸續開啟，百礦德保啟動三段10萬噸產能，陜縣恒康也實現部分產能復產，4月部分供給端的擾動影響將漸漸退出主要邏輯，5月電解鋁平均利潤突破6000元/噸新高後隨鋁價下行後回落至4300元/噸線上，利潤空間仍然豐厚，產量按照往年趨勢將再度回升。進口方面，受東南亞疫情惡化影響，未來多個港口封鎖或對鋁相關產品的貿易及運輸產生延時效應。5月前期鋁價高企，進口利潤重歸盈虧線上方導致進口窗開啟,當前人民幣匯率上行加之滬倫比值回撤，進口窗口再度處於關閉狀態。

　　3.需求方面，5月上旬現貨市場鋁價突破十年來新高位，高價未能很好向終端傳遞，多數持貨商挺價惜貨，擠壓下遊加工利潤幾近負區間運行，畏高情緒主導下遊成交低迷。至5月下旬受益於宏觀調控，加之下遊累庫不足壓力下，價格逐漸向終端傳遞，加工費開始緩慢體現，下遊逐漸逢低進場採購，成交活躍度急速拉升。今年國內房產建築方面用鋁型材消費增長比較顯著，電網與家電設備等終端需求顯著增長，新能源汽車因面臨部分“缺芯”問題訂單有所下滑，整體終端需求邊際向好。出口方面受國際貿易關係影響，鋁型材和鋁箔相比往年同期出口量均有所下滑。

　　4.5月鋁價先揚後抑，前期在旺季助力下鋁價一路衝高，隨後受到宏觀調控的施壓逐漸回落。供給端，雲南由於電力供應緊張問題，於5月23日前對電解鋁企實行高峰限電措施，預計受到波及的鋁企佔全省比例的30%-40%左右，關閉的運行產能在110-120萬噸。雲南電力供應以水電為主，全年有大約一半發電量在省內消化，另一半輸送至廣東地區，限產調控預計會蓋過整個鋁市旺季尾部，待消費轉為淡季後產量出現自然下滑，無形中將短期壓力轉為一定長期壓力，影響或逐漸顯著。需求端，當前電解鋁社會庫存水位維持在96.2萬噸，5月整體去庫15.3萬噸，較往年同期速度偏慢，且今年終端需求增量較為明顯，受限於前期價格傳導不暢抑制下遊囤貨意願，旺季的周期在一定程度上呈現後移現象，需求旺季有望繼續穩定維持。宏觀上國常會明確提出將遏制大宗商品價格過度上漲，實行保供穩價等一係列的調控措施。6月份政策端給予鋁價上方強勢施壓，同時鋁基本盤面強勢運行，處於供給邊際減弱需求邊際向好，給予底部有效支撐。6月宏觀因素對鋁影響將佔主導地位，鋁價或呈現穩中偏弱的震蕩態勢運行。

(責任編輯：簡兒)

展大鵬

職位：光大期貨有色金屬分析師

理學碩士，現任光大期貨研究所有色金屬總監，貴金屬資深研究員，光大期貨產業統籌工作組協調專員，黃金中級投資分析師。擁有近十年商品研究經驗，服務於多加現貨企業，在公開報刊雜志發表專業文章數十篇，長期接受中證報，上證報、期貨日報、華夏時報等多家媒體採訪，上期所2016年度有色金屬優秀產業團隊核心成員。...[更多]

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