光大期貨第8周鋁周報：建議短多上半年企業不宜過度囤貨

2021-02-22 09:38:15
來源：光大期貨

　　1、春節後首秀鋁表現亮眼，在外盤變動不大的情況下，國內鋁價首日漲幅接近4%，且伴隨著持倉量的放大，表明資金對鋁的看好。另外，電解鋁價格漲至高位，原材料維係價格下，相應的電解鋁的利潤也隨之達到節前水平，對於電解鋁供應也是很好的保證。供應增加，利潤高位，金融市場炒作周期股邏輯也較為順暢，期貨投資者要關注相關鋁周期股及價格之間是否在市場情緒上形成較好的正反饋效應。

　　2、從春節期間有色走勢來看，外盤對有色仍然比較推崇，板塊普漲，或許表明交易員情緒上對有色後期表現已開始呈現出一致性的看漲態度。從進口盈虧方面也可以看出，進口窗口再度打開，表明本輪上漲國內帶動較大。

　　3、基本面來看，鋁社會庫存已處於累庫周期，下遊鋁棒庫存也出現較大增長，但出於下遊備庫以及需求啟動的預期，投資者反而忽略基本面的不足。前期講到，今年的特殊性決定了加工行業可能會出現一定問題——生產和需求的錯配，節前的生產未能及時消化，要等待節後的消化，部分鋁錠累庫提前轉為下遊成品庫存。我們從鋁錠社會庫存來看，累庫周期來臨，但明顯不如市場預期；而下遊鋁棒及廠家統計庫存卻較往年大幅上漲。後期的關鍵，一是無論鋁錠還是鋁棒等統計庫存累庫情況；二是價格的上漲是否能在加工費上有所反饋，即鋁價的上漲能否順利往終端傳導。

　　4、當前宏觀情緒對盤面的指示意義遠大於基本面，金融市場對周期股的追捧也在對預期進行加碼，因此除非看到基本面處於明顯拖累的角度，否則這種情緒會延續下去。目前看2月下旬尚有保證，投資者須注意3月這個時間節點，屆時基本面累庫周期結束，需求大概率啟動完畢，但金融市場不可能一味處於亢奮狀態，從市場情緒的角度或有所拖累。操作上，建議短多，但對用鋁企業來說，上半年宜按需採購，不宜過度囤貨。

(責任編輯：簡兒)

展大鵬

職位：光大期貨有色金屬分析師

理學碩士，現任光大期貨研究所有色金屬總監，貴金屬資深研究員，光大期貨產業統籌工作組協調專員，黃金中級投資分析師。擁有近十年商品研究經驗，服務於多加現貨企業，在公開報刊雜志發表專業文章數十篇，長期接受中證報，上證報、期貨日報、華夏時報等多家媒體採訪，上期所2016年度有色金屬優秀產業團隊核心成員。...[更多]

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