光大期貨第12周鋁周報：後期不確定 “抄底”仍宜謹慎

2020-03-23 09:14:45
來源：光大期貨

　　1、本周在銅的帶領下有色集體回落，滬鋁也不堪拋壓曾一度跌停。滬鋁此前交易日也是陰跌不止。滬鋁跌停期間，持倉一度回落，但打開跌停後持倉反而繼續大幅上升，這會使得多空矛盾進一步加大，多空分歧的加大未來勢必以一方“砍倉”認輸出局結束。

　　2、基本面方面，社會庫存累庫仍在延續，給現貨市場帶來較大壓力，這也說明下遊復工情況實際並不理想。從電解鋁產能的角度，具備一定成本優勢的新建產能在疫情期間仍有投產和復產，主要集中在水電和自備電，這在全社會供求失衡背景下其他產業主動收縮供應應對風險的方式背道而馳，使得市場對其看空情緒不減。不過，隨著電解鋁產能的激活，產業鏈中氧化鋁供求卻是好轉的，一是疫情期間鋁土礦運輸不暢停產檢修較多，二是從電解鋁預期投產產能推算將現供不應求。從產業鏈成本角度來看，電解鋁冶煉大多數產能（＞80%）已處於虧損狀態，高庫存和下遊需求受阻，也看不到好轉的跡象；氧化鋁冶煉企業利潤處在盈虧平衡線附近，雖然有漲價動力，但當前復雜形勢下漲價乏力，甚至會再度被動下調，並試圖擠壓鋁土礦的利潤。

　　3、當前金融市場已經逐漸意識到美股崩盤引起的流動性危機，市場恐慌情緒加大。當然外圍一反彈，衍生品市場也起的快，說明市場仍不認為就此滑向金融危機的深淵。從最近表現來看當前有色已經按照金融危機模式來推演，進入自下而上擠壓利潤的惡性循環，此種情況下單一鏈條的成本支撐不堪一擊，市場能比較的就是08年或15年低點位置，也就是無成本優勢的企業被迫關停產能，進入倒閉重組的位置。因此，面臨後期不確定性，除非是下遊企業正常需要，否則“抄底”仍宜謹慎。

（光大期貨展大鵬）

(責任編輯：簡兒)

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